#好基已就位#

一、风浪后的港湾：2025年债市生态扫描

当全球央行集体按下“宽松按钮”，中国债市正上演一场静水深流的复苏大戏。截至2025年6月，10年期国债收益率已从年初的2.5%温和下行至2.3%，信用利差收窄至历史低位，资金面被央妈的“双降”政策（降准0.5%+降息0.1%）持续呵护。

信用债市场更如春水初生：
政策红利：财政发力新基建、地产纾困政策频出，城投债信仰悄然修复；
资金迁徙：货币基金规模突破30万亿，避险资金加速流入债基；
机构抢筹：银行理财“开门红”买盘汹涌，信用债成交额同比激增47%。
这场暗流中，博时裕乾纯债C（002404） 以近1年5.83%的年化收益（超97%同类），成为熊猫君持仓中的“定海神针”。

二、基金拆解：博时裕乾的“三重护甲”

1⃣ 策略内核：攻守兼备的“债券乐高”基金经理何平深谙“利率债打底+信用债捕浪”之道：
利率债压舱：重仓国开债、农发债（前五大持仓占比73.42%），以AAA级资产筑牢安全垫；
信用债掘金：捕捉城投债、金融债利差机会，2024年票息收益贡献超70%；
波段增厚：2025年Q1精准减仓长端利率债，躲过收益率上行冲击。

2⃣ 风控利器：回撤控制的“微观手术”面对2024年11月债市巨震（10年国债利率单月跳涨20BP），该基金最大回撤仅0.99%，秘诀在于：
久期管控：组合加权久期控制在2.5年以内，低于同类平均；
分散持仓：前十大债券占比不足30%，规避单一主体风险；
流动性储备：现金仓位常年保持5%-8%，应对赎回冲击。

3⃣ 规模跃迁：从“小而美”到百亿巨舰2024年C类份额暴增199倍（从1900万飙至39.79亿），背后是：
业绩虹吸：近3年年化4.71%，超95%同类；
渠道加持：7天免赎回费设计，吸引短期理财资金；
口碑裂变：基民自发晒出“抱蛋收益”，小红书话题阅读量破亿。

三、持有亲测：2.8%收益背后的“钝感力”

作为2024年9月入场的持有者，熊猫君的2.8%收益看似平淡，却暗藏玄机：
时间切片：同期沪深300下跌4.18%，货基收益仅1.2%，债基的比较优势凸显；
波动体验：持有期间经历2025年1月“三连跌”（累计跌幅0.16%），但组合净值始终稳如磐石；
归因分析：收益主要来自票息（约2.2%）+波段交易（0.6%），印证“稳中求进”策略。
更难得的是持有心性修炼：
戒断焦虑：无需盯盘，净值曲线45斜向上；
复利觉醒：每月定投，感受“小蛋变大蛋”的积累之美；
认知升级：透过季报读懂央妈政策、资金面博弈，投资格局打开。

四、未来展望：债市的“甜蜜点”与风险雷达

机遇窗口

政策红利续杯：2025年或再降准降息，资金面宽松延续；
资产荒加剧：银行理财净值化转型，高收益非标资产稀缺，信用债配置需求陡增；
城投债价值重估：地方化债+特殊再融资债发行，尾部风险缓释。
风险预警

利率反转：若经济超预期复苏，长端利率或反弹；
信用暴雷：地产债、弱区域城投债仍需警惕；
流动性冲击：C类份额个人持有者占比98%，极端行情易引发踩踏。
博时裕乾的应对棋局

何平在2025年一季报中透露：
久期策略：缩短组合久期至2年，防御利率波动；
信用下沉：精选长三角、珠三角城投债，挖掘区域红利；
工具创新：增配国债期货对冲，提升组合弹性。

五、熊猫君结语：在不确定中种植“确定性”

债市从来不是惊涛骇浪的赌场，而是静水流深的修行场。当信用债的春天悄然降临，博时裕乾纯债C 用它的“三不主义”——不追涨、不踩雷、不折腾，诠释了“慢即是快”的真谛。
熊猫君的选择很明确：
核心仓位：70%博时裕乾，吃票息+波段双红利；
卫星配置：20%利率债指数基，对冲信用风险；
流动性储备：10%货基，保持进退自如。

正如桥水达利欧所言：“投资的圣杯，是找到15-20个互不相关的收益流。”在这片信用债的江湖里，何平正用他的“债券乐高”，为普通人搭建一座穿越周期的诺亚方舟。@博时基金
（数据截至2025/06/06，投资有风险，本文不构成建议）

#晒收益#