#政策红利债启航# 今年债市的表现似乎不符合大部分投资者的预期，其实对于债券类资产，我是做过认真研究的，从2018年1月至2024年底，大部分的投资者在绝大部分的时候当晚都可以收蛋（即债基的净值是涨的），只有少部分的时候才是丢蛋（即债基的净值是跌的），但从今年以来，情况却截然相反了，今年似乎是丢蛋的天数更多了一些，但是好在目前的债市已经出现了回稳的趋势了，从今年的第一个交易日至今，债市的走势可以分为两个阶段，第一个阶段是从1月初到3月18日，当时的十年期国债收益率（它被誉为债券市场的锚），从年初的1.62%大幅上升至1.93%，所以对应的很多债基在这段时间的净值表现大部分都是调整的，但是自此之后，十年期国债收益率又从1.93%变为如今的1.68%，而对应的很多债基，它们的净值在不知不觉中出现了明显的企稳的趋势。我觉得有必要把问题一分为二来看，前一段时间的调整，我觉得是非理性的，原因有两点，第一点是在去年的12月份，由于市场对于未来的某些货币宽松政策的预期太过于强烈，觉得2025年1月份一定会出现，所以在去年12月份的时候，债市出现了一波闪电牛，而在2025年1月的时候，当时的一些想象的情况并没有出现，所以出现了调整，但客观分析，当时的一些预期大概率会出现，只是时间的早晚问题，所以这次的调整理性的分析下来，应该是修正之前的预期，而并非投资的投资逻辑发生了改变，所以之后的债市明显出现了修复行情。第二点是因为权益类资产的表现出乎意料的好，从今年的第一个交易日至今，市场上大部分的股票它们在今天的收盘价是高于去年最后一个交易日的收盘价的，而这也导致了部分的资金流向了权益类资产，而随着目前越来越多投资者对于权益类资产的落袋为安，债市大概率会迎来不少增量资金，这无疑对债市是利好。当然，除此之外，我看好债券类资产还有以下一些理由：
1）从前几天的一些公开的信息来分析，很多银行它们的一年期存款利率已经告别“1”时代了，而对于很多稳健型投资者而言，他们在选择投资标的的时候，往往就是用银行的存款利息与债券的到期年化收益率做比较，而目前银行存款利率的情况大家很清楚，那自然债券类资产的配置价值得到了提升。其实如果我们把格局打开一些，思考一下为什么今年红利类资产在权益市场表现如此突出呢？红利类资产从大的范畴上理解，可以把它看成是一种“高息债”，红利资产的走牛其实也从侧面反映出了市场目前的投资逻辑是相当认可那些分红高的标的（其实可以把它类比于债市里面那些年化收益率高的债券的），这样就有助于我们理解整个市场的投资逻辑了。
2）债券型基金可以很好的起到降低整体账户的波动率的效果，以最近5年的数据，A投资者全部持有权益类资产，那么他的账户的年化波动率为17.85%，而B投资者持有50%仓位的债基与50%仓位的股基，那么他的账户的年化波动率仅为8.17%。而波动率更低的这种组合无疑是可以改善投资者的投资体验的。当然还有一个指标也是很重要的，那就是夏普比率，以最近3年为例，纯债型基金的夏普比率大致在1.37，而股票型基金的夏普比率却不到0.61。而且债券类资产与很多资产的关联度很低，比如它与沪深300指数的关联度是-0.51，它与恒生指数的关联度是-0.33，它与标普指数的关联度是-0.18，所以在整个资产组合里面，在债券类资产与其他资产的组合中，债券类资产是可以对冲很多风险的
3）从投资A股的日历效应来看，每年的4月权益类资产的表现往往不如投资者的预期，每年5月权益类资产的平均表现也只能说是小幅攀升，而在今年的4月，权益类资产却表现出了十足的韧性，今年的5月至今，大部分上市公司的表现是好于市场的预期的（具体可以看国证2000指数，它的成分股最多），那么在这种情况下，避险的需求是一定会提升的，而债券类资产是一类有着避险属性的资产，所以我们有理由期待债基未来的表现（在此，我还想分享一个小技巧，那就是如何发现市场的避险情绪有所提升，我们可以先观察一下黄金类资产的走势，如果它的走势较强，这就说明市场的避险情绪已经出现了，而最近1周，黄金的走势是比较抢眼的）
4）从纯债的分类来看，债券类资产大致可以分为二种，第一种是利率债（比如国债）它的投资逻辑就是当市场的资金面比较宽松，同时市场的无风险利率处于下行周期的时候，它是比较受益的（比如当下的情况就比较适合布局利率债），而它的风险点在于市场利率的走高或者是通胀的提升（目前这两种情况都没有出现）。第二种是信用债，它的投资逻辑是整个市场的融资成本降低叠加大部分投资者觉得对应的债券它的安全性是得到认可的（比如当下的情况也比较适合布局信用债）。所以这进一步论证了当下的债券类资产是处于一个投资机会大于投资风险的阶段。
所以我提前布局了博时裕乾纯债债券C(002404)，理由如下：
1）该基金是在2016年2月成立的，成立至今获得的累计收益率为39.40%，折合成年化收益率为4.11%，相当优秀，而且其最近1周的收益率为0.13%（排名同类267/2127），最近3个月的收益率为0.81%（排名同类634/2092），最近3年的收益率为14.81%（排名同类51/1347），也就是说它的业绩不但优秀，而且长期保持稳定，含金量极高。
2）从一些关键的指标来看，以最近1年为例，该基金的最大回撤为0.99%（优于55%的同类），该基金的净值修复天数为27天（优于80%的同类），该基金的收益率回撤比为6.23（优于90%的同类），该基金的夏普比率为3.00（优于95%的同类）
3）从基金经理的择时能力来看， 从2018年至2024年，该基金布局债券类资产的仓位是较高的，而这段时间的债市明显是处于牛市，由此可见何平基金经理的择时能力是很强的。
所以我不但会继续持有博时裕乾纯债债券C(002404)，同时也做好了在未来对它继续加仓的投资计划了，我相信它可以带给我更多的惊喜。@博时基金
$博时裕乾纯债债券C$
#晒收益#
