#政策红利债启航#最近，又一波“降息潮”来袭。央行宣布下调政策利率，不少地方的中小银行也开始下调存款利率。这也意味着，存款的“钱生钱” 能力在慢慢变弱。手头的活钱该往哪儿放，可能会成为不少人的大难题。

其实，从前两年国有大行下调存款挂牌利率以来，“降息潮”就已经悄悄开始了。从几大国有大行的官网数据来看，经过几次利率下调后，目前定期存款利率都已跌破2%。

很多商业银行也在下调利率，尤其是中长期存款利率，降幅多在10到50个基点之间；曾经作为揽储主力的村镇银行、民营银行，也在近期加入了“降息”的队伍。

存款利率为何下调？

这轮存款利率为啥又下调了呢？其实背后有更深层的原因，特别是这次不少中小银行也跟着调，或许既是政策引导的结果，也是银行为了稳住自身经营做出的调整。

政策导向与市场预期共振

这几年，央行一直在推进利率市场化改革，说白了就是让存款和贷款利率更贴近市场情况。而存款利率通常参考两个指标：一是10年期国债收益率，二是1年期贷款市场报价利率（LPR）。因此，存款利率可能会和LPR一起手牵手往下走。
而且今年年初，央行就已经多次提到“择机降息降准”，5月更是“降息+降准”组合拳同时出手。因此，此时银行下调存款利率其实也契合了宏观政策与市场预期。

银行净息差压力大

另一个原因，可能也是因为银行“净息差”太小。所谓净息差，就是银行净利息收入占全部生息资产的比值，净息差越高，通常指银行收益能力越强。

但国家金融监督管理总局数据显示，2024年四季度，我国商业银行净息差已降至1.52%的历史低位。其中，大型商业银行也难逃息差压力，从2022年一季度的1.98%降至1.44%。

因此，在贷款利率下行的背景下，下调存款利率有助于稳定银行的净息差，从而提升银行的盈利能力，增强其支持实体经济的能力。

利率越来越低，活钱还能怎么投？

从政策上看，现在整体环境较为宽松，LPR等关键利率还有可能继续下调。如果政策利率下调，银行为了维持合理的净息差水平，可能会继续压低资金成本，也就是说，仍可能继续下调存款利率。尤其是长期限的高息存款产品，可能会越来越少。

面对这种情况，仅靠把钱存银行来获取收益或许较为单薄，一些既能灵活存取、又能争取多一点收益的“活钱理财”方式，值得纳入“存款搬家”的考虑范围。

年初债市涨幅较大后，机构获利回吐压力上升，市场对负债端稳定性有所担忧。同时在融资成本高于债券票息的情况下市场脆弱性增加，进一步抑制配置需求。

展望未来，预计债市在当前位置区间震荡，建议短期维持谨慎。近期市场从下跌情绪中逐渐恢复至中性，在当前情绪修复初期，短端品种也更为安全，建议久期布局在短端。当前基本面呈现一定的复苏局面，但数据内部仍有分化，生产和投资数据偏强，通胀反复，社融也主要是政府债券支撑，基本面对债市有扰动，但仍然不是主要矛盾。后期如果经济数据持续未发生明显改善，债券情绪全面好转，可逐渐加配长久期品种，中长期债券配置仍有机会。

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著名投资大师本杰明格雷厄姆，很早就提出“半股半债”法则。他明确说明，通过这种配置，“能有一部分求稳的资产，给自己的投资组合带来‘稳定器’的作用。”因此无论何时，将一部分弹药留给纯债——博时裕乾纯债债券C，是非常不错的选择。@博时基金