Q1：怎样理解港股科技的“独特性”？
滕冠兴：港股科技板块的稀缺性与独特性，主要体现在以下三个方面：
第一，资产结构具有差异化。与A股以硬科技、高端制造为主的科技资产不同，港股科技板块更侧重于互联网平台、软件服务等“软科技”领域。在科技浪潮中，A股资产往往在硬件与基建阶段率先受益，而港股平台型资产则更多承载着AI技术在中长期的渗透与商业化使命，二者形成互补。
第二，存在显著的估值优势。港股科技公司普遍交易在10–15倍市盈率区间，而美股科技巨头的估值往往在30倍以上。但就行业壁垒与现金流创造能力而言，港股头部科技企业并不逊色，这使其成为全球范围内的“估值洼地”，也为投资者提供了较好的安全边际。
第三，新兴力量持续注入活力。在AI产业浪潮下，智能驾驶、具身智能、大模型、GPU等领域的独角兽企业纷纷登陆港股，为市场带来新的成长血液。这些公司为港股科技板块注入了代表未来趋势的新动能。
Q2：2026年，港股科技有哪些值得关注的机会？
滕冠兴：展望2026年，港股科技的投资机会可围绕两条主线展开：
一是从估值修复转向业绩驱动。经历2024-2025年的修复后，市场整体估值已回归中枢水平，进一步向上扩张的空间收窄。因此，投资重心应聚焦于企业EPS增长与现金流的实质性改善。
二是重视股东回报机制。港股拥有成熟的分红与回购传统，业绩兑现与股东回报相结合，构成其长期投资价值的重要来源。
在具体方向上，可从“胜率”与“赔率”维度，关注以下三类资产：
第一类是基石型资产，主要指拥有AI大模型能力、庞大流量入口和完整应用生态的互联网平台龙头。它们护城河深厚，业绩增长稳健，持续通过回购与分红回报股东。同时，AI技术演进为其打开了新的成长天花板。
第二类是处于爆发拐点的赛道型资产，以智能驾驶为代表。L2级别智能驾驶已从“尝鲜”变为“标配”，L4级别也已进入商业化落地阶段。无论是业绩兑现还是商业模式验证，该赛道正步入从1到10的规模化拐点。
第三类是具备前沿布局与高成长潜力的公司，如人形机器人等AI与物理世界交汇的领域。尽管相关公司当期收入和利润尚未完全释放，但技术迭代迅速、长期空间广阔。可重点筛选那些已具备前瞻性技术卡位、并有望持续留在“牌桌”上的优质标的。
