债市今天继续反弹，利率债最近涨一天跌一天的，有点折腾，多看少动。

可转债指数由于关税事件的冲击，在4月7日大跌之后，最近已经出现了明显的反弹势头。近2周已经上涨2.9%，很多转债策略的混债也在爬升中。

既然上一次大跌是关税事件冲击导致的（极端黑天鹅事件带来的恐慌型抛售导致），那最近大家应该也看到了，老川又表态说对咱们加的关税太高了，真的变脸比变天还快。

所以可转债最终的走势会回归到自身因素，而黑天鹅带来的短期冲击回撤，迟早会修复。

之前给大家详细介绍过可转债资产的定价逻辑，可以点击链接查看：

低开拉升！可转债指数最近两天开始反弹，盘一盘可转债的投资逻辑 

这里简单总结一下要点。

从可转债的供给来看：2025年一季度整体新发的审核节奏偏慢，仅季末稍微有点增速迹象。但上市公司发行转债的主观意愿还比较弱，转债预案/股票预案数量仍处于历史低位，存量获得受理+审核通过+同意注册的标的规模显著下降。即便未来政策进一步放松，新券上市仍需要时间，短期新券供给或难以有效接续。

从可转债的需求来看：由于纯债的票息处于低位，不少理财和基金都有通过固收+来增厚收益的需求，进可攻退可守的可转债是这部分资金优先考虑的对象。季度末由于银行资金的回表需求，卖出部分理财和转债是可以理解的，跨季之后，这部分资金有望继续配置转债。

 讲完可转债的观点。正好最近一季报披露了，聊聊我重仓的$中邮纯债恒利债券C(OTCFUND|002277)$有哪些变化。

首先要关注的是持仓和投资策略。

恒利主要投资可转债和纯债，还是不投股票，坚持用转债在做增强。主要持仓债券还是可转债>信用债>利率债，可转债仓位相比去年4季度微降，总体变化不大。

基金经理在季报当中表达了对市场的看法：未来的不确定性使得市场方向有产生较大变化的可能，无论是多股还是多债均有错判风险，策略上来看转债的期权属性具备更好的配置价值。

再看下规模。在一季度，C份额的规模直接翻了一倍多。

当然，恒利的A份额还有30多亿规模，目前的规模体量是比较合适的，不大不小刚好。

最后回顾一下恒利在一季度的业绩表现，虽然一季度债市行情比较差，股市也是先涨后跌，恒利还是明显跑赢了基准和同类的。

虽说因为关税事件冲击，净值还没回到高点。但是过去一周净值表现明显在加速修复，想上车的朋友可以在创新高之前操作，在低位加仓。只要能保持跑赢同类，相信二季度还是很有希望创新高的。

$中邮纯债恒利债券A(OTCFUND|002276)$

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$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$

$南方中债7-10年国开行债券指数A(OTCFUND|006961)$

$东海祥苏短债E(OTCFUND|015499)$

$华夏磐泰混合C(OTCFUND|013360)$

$南方中债7-10年国开行债券指数E(OTCFUND|013594)$

$广发中债7-10年国开债指数E(OTCFUND|011062)$

$博时信用优选债券C(OTCFUND|009272)$

$长城短债C(OTCFUND|007195)$