2025年一季度,从宏观经济指标上来看,基本面仍处于弱复苏状态,资本市场则重新进入到剧烈震荡状态,同时在短期内呈现明显的股债跷跷板现象。国债收益率先是在元旦后快速创出历史新低,之后则在资金价格居高不下以及股市反弹等影响下震荡回升,同时出现信用债利差大幅走阔的情形。而股票方面,先是在元旦前后快速下挫,上证指数在跌破去年四季度低点后迎来修复,尤其国产AI大模型的横空出世以及人形机器人的快速进步让相关题材迅速升温,市场出现了一段时间的赚钱效应。但特朗普关税新政的突然出现,让春季行情戛然而止,风险偏好快速下降,国债收益率快速走低并再度挑战历史低点。
在外围压力陡增的情形下,国内有望出台相关政策以稳住基本面和市场,这些都将使市场短期内的走势更为复杂和难以预测。若宽松货币政策真正落地,则债券收益率有突破新低的可能,而股市内部分化也将更为严重,红利、自主可控和内需等相关品种可能阶段性占优。
本产品在一季度继续秉承了绝对收益思路,配置上以债券为主,并择机进行可转债和股票的波段操作,努力控制波动。在未来一段时间,我们将继续原有策略,力争为投资者带来较好的持有体验。