在中国公募基金的“万亿俱乐部”中，管理总规模是实力的象征，是市场地位的体现。然而，这枚光鲜的勋章背后，也可能隐藏着结构性的隐忧。

在行业前十的头部公募中，博时基金是唯一一家股票型合计规模未能站上千亿关口的公司，其779.26亿元的股票型规模，与它超万亿的公募总盘子和同行们动辄两三千亿的权益体量相比，显得格外醒目。

“偏科”的万亿巨头

对于一家顶级公募而言，权益投资能力是其皇冠上的明珠，是彰显主动管理实力、获取超额收益的关键。然而，博时基金的这颗“明珠”光芒略显暗淡。纵观同为“万亿俱乐部”的其他成员，如易方达、华夏、广发等，其权益类规模均牢牢站稳在千亿之上，并构成了公司品牌和利润的重要支柱。

反观博时，其庞大的管理规模主要依赖于固收类产品和货币市场基金。这种“一条腿走路”的业务结构，虽然在过去低利率环境和市场震荡时期提供了稳定器，但也使其在权益市场回暖时，难以充分分享上涨红利，并在代表核心投研实力的权益领域逐渐“掉队”。

千亿支柱缺失的背后：业绩、人才与产品的三重挑战

博时基金权益规模的短板，并非一日之寒，而是多重因素交织作用的结果。

业绩持续承压，投资者信心受挫。业绩是规模的基石。然而，博时旗下部分旗舰权益产品近年表现持续低迷。以成立超20年的老牌产品“博时主题行业混合”为例，其在2021至2024年间竟连续四年录得负收益，大幅跑输同期业绩比较基准。此类核心产品的长期疲软，严重损耗了持有人的信任，导致资金持续净流出，规模萎缩形成恶性循环。

投研团队波动，核心人才流失。稳定的投研团队是业绩的保障。但近年来，博时基金屡屡传出核心基金经理离职或变动频繁的消息。尤其是在2025年，多位资深基金经理发生职务变动，而团队中大量启用投资经验相对较浅的“新锐”，虽然意在培养新生力量，但客观上拉低了团队的平均投资经验值，投研体系的延续性和稳定性面临考验。

指数化布局受阻，ETF“突围”未达预期。面对主动权益的困境，博时基金也曾试图通过大力发展指数基金（尤其是ETF）来“弯道超车”。然而，在竞争已呈白热化的ETF战场，博时并未能复制其在固收领域的成功。其旗下多数股票型ETF规模微小、流动性不足，遭遇大量净赎回，在整个ETF市场的排名不断下滑，未能成功打造出支撑规模的“旗舰ETF产品”。

补齐短板方能行稳致远

博时基金的案例，为所有头部公募机构敲响了警钟：单纯追求总规模的“大”而忽视业务结构的“健”，无异于沙上筑塔。

在资本市场深化改革、大力发展权益投资的时代背景下，缺失了强大的权益臂膀，一家顶级公募的综合竞争力是不完整的。这不仅影响其品牌形象和利润增长点，更可能在未来以主动管理能力为核心竞争力的行业洗牌中陷入被动。

对于博时基金而言，如何重塑投研文化、稳定核心团队、打造出有持续赚钱效应的权益产品，是其必须直面和解决的“必修课”。万亿体量是它的护城河，但也应是其改革转型的底气。

唯有尽快补齐这块“千亿支柱”的短板，博时基金才能真正摆脱当前的尴尬境地，在高质量发展的道路上行稳致远。

以上观点或数据仅供参考，不构成投资建议，过往业绩不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

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