#红利+固收#$工银新生利混合$ 哎~~~今天又是高开低走，最近的A股行情真的让人有点怀疑人生。细细一算，从7月初到现在，市场已经震荡回调了整整两个月。打开账户，浮盈缩水了不少，身边不少朋友也开始纠结：这时候要不要加点仓？加吧，怕市场继续震荡，短期看不到确定性收益，钱投进去像打了水漂；不加吧，现在确实是个相对低点，万一后续市场突然反转，岂不是白白错失了在低点收集筹码的机会？这种纠结，我太理解了。其实，在当前这个阶段，如果你对股市感到犹豫，又担心错失可能的反弹，不妨换个思路，考虑一下“固收+”。

为什么是固收+？我想先从“杠铃”这个比喻说起。

当前市场对于经济复苏的节奏仍有分歧，指数想向上突破，还需要等待更多积极的信号落地。在难熬的调整期里，我们或许更需要一些持仓上的“反脆弱”。

所谓“反脆弱”，是纳西姆·塔勒布提出的概念，大意是说，真正的韧性不是仅仅扛住波动，而是在波动和压力中反而能受益、能成长。放到投资组合里，最经典的实践就是杠铃策略——在杠铃的一端配置低风险资产，靠复利效应追求长期更具确定性的收益；在另一端配置相对高风险的资产，去博取更大的收益空间。两端低相关，中间空出来，不碰那些似是而非的“中等风险”。

股和债，恰恰就是大家最熟悉的两类低相关资产。回顾过去这些年的市场，你很容易观察到“股债跷跷板”的现象：多数年份里，股市好的时候债市平淡，债市走牛的时候股市承压，二者此消彼长。这种负相关性，让它们在组合里天然地扮演着互补角色——股票负责弹性，债券负责稳健。

而“固收+”策略，本质上就是一个现成的杠铃结构。它以大部分仓位配置债券等固收资产作为安全垫，再适度配置权益资产去增强收益。这种结构的好处在于，它不是简单地把钱一分为二，而是让专业的基金经理根据市场环境动态调整配比：市场上涨时，权益仓位可以发力；市场下行时，债券底仓能够托底。分散了风险，也力争降低了组合的波动，这正是“反脆弱”的体现。

我自己从九月份开始，就准备增加杠铃那一端低风险资产的配置比例。标的上，我重点看了工银新生利混合这只偏债混合型基金。

说实话，选基金这件事，我从来不只看短期业绩排名。短期涨得猛的，往往背后藏着你看不见的风险；真正值得托付的，是那些在漫长周期里经得起考验、在震荡市里能让你睡得着觉的产品。工银新生利混合（002000），在我看来，就是这样一只基金。

它成立于2016年12月29日，到现在已经快十年了。一只基金能穿越几轮牛熊周期还活得好好的，本身就说明了一些问题。它的业绩比较基准是30%的沪深300指数收益率加上70%的中债综合财富指数收益率，这从合同层面就定下了偏债混合的基调——债券为主，股票为辅，不激进，也不保守。

看业绩，我会拉长时间来看。截至2026年9月2号，这只基金自成立以来的累计净值增长率是58.20%，同期业绩比较基准是48.84%，跑赢了基准。近五年，它涨了14.39%，而基准只涨了13.96%，超额收益明显。过去一年，在整体市场并不算特别友好的环境下，它依然取得了7.18%的正收益。如果把它放到同类基金里去比，近一年单位净值增长率排名在1233只同类基金中位列第284位，近三年排名在1133只同类基金中位列第346位，稳居中上游。更难得的是，它获得了晨星三年期五星评级，这是专业机构对它中长期表现的认可。

但我更在意的是，它怎么做到的。这背后离不开两位基金经理。张洋是2023年2月开始接管这只基金的，他是宾夕法尼亚大学电子工程专业博士，沃顿商学院统计学硕士，2012年就加入了工银瑞信，现在是固定收益部投资副总监。陈鑫则是2023年12月加入共同管理的，硕士研究生，有八年证券从业经验，2018年加入工银瑞信。一个深耕固收多年，一个擅长权益研究，这种搭配本身就很有“杠铃”的意味——债券端和股票端各有专人把关，而不是一个人大包大揽。

从投资策略上看，他们采用的是“自上而下”与“自下而上”相结合的方法。宏观层面，研究团队会跟踪国内外经济形势、政策变化、市场运行状况，判断证券市场的整体趋势，然后动态调整股债配比——市场上涨阶段增加权益配置，下行周期增加固收配置。微观层面，选股时看重的是治理结构完善、经营稳健、业绩优良、具有可持续增长前景或者价值被低估的上市公司，以合理价格买入并中长期持有。

这种策略不是纸上谈兵。看看2026年二季度的运作报告，当时A股市场整体上涨，但内部分化极其极致，科技成长板块大涨，而高质量、稳定现金流类的股票反而下跌。组合权益部分在一季度减仓成长类资产后维持低配，把大部分权益仓位放在了高质量、稳定现金流类的股票上，结果在二季度那种极致分化的行情里确实受了些影响，短期跑输了沪深300。但基金经理在报告里写得很清楚：如此极致的分化在历史上较为少见，资金抱团、市场拥挤度已接近临界预警值，后续波动率将会加大，风格切换的时点可能正在接近。因此，他们选择继续超配高质量类股票，并在内部重点调整到今年盈利坚实的子行业，同时维持中性偏积极的债券久期，灵活调整类属配置来增厚收益，转债则保持较低仓位，等待更好的配置时机。

这种不追热点、不赌风格的定力，是我看重它的核心原因。短期跑输不重要，重要的是基金经理有没有自己的逻辑，能不能在市场喧嚣时保持清醒。从持仓结构来看，截至2026年二季度末，基金资产中债券占比75.06%，股票占比23.44%，现金及结算备付金占1.61%，基本符合偏债混合的定位。债券部分，政策性金融债占了64.25%，企业债占10.55%，可转债仅占0.26%。权益部分的前十大重仓股包括长江电力、瀚蓝环境、宁德时代、广发证券、中国平安、三环集团、渝农商行、川投能源、新集能源、行动教育。你看这些股票，既有水电、环保、能源这类现金流稳定的公用事业和基础设施，也有银行、券商这类金融板块，还有宁德时代这样的制造业龙头，整体风格偏向价值与质量的平衡，不漂移。

风险控制的数据也很能说明问题。近一年，这只基金的最大回撤是2.38%，优于74%同类型基金，属于回撤控制较好的那一档。近一年夏普比率为1.02，意味着它承担单位风险所获得的超额回报是不错的。近三年平均股票仓位为20.99%，略高于同类平均的18.91%，但最高也不过30.08%，最低时曾降到18.3%。这种仓位管理，说明基金经理在权益端是有节制的，不会在市场狂热时盲目加仓，也不会在悲观时完全空仓。

确定了标的，接下来就是怎么买的问题。我准备用周定投的方式来慢慢买入，而不是一次性梭哈。这个选择背后，有几个很现实的考虑。

第一，震荡市是最适合定投的土壤。现在市场已经调整了两个月，未来是继续磨底还是直接反转，说实话没人能准确预测。一次性买入，万一买在短期高点，心态很容易崩；而定投是把资金分成多份，固定时间投入，跌的时候同样的钱能买到更多份额，涨的时候虽然买到的份额少了，但之前的低价筹码已经在盈利了。时间一长，持仓成本会被摊平，画出一条“微笑曲线”——先跌后涨，曲线像一张笑脸，左侧积累筹码，右侧兑现收益。

第二，周定投比月定投更能平滑成本。在波动比较剧烈的市场里，每周投一次可以更好地捕捉短期低点，避免一个月只扣一次款却刚好扣在当月最高点的尴尬。当然，周定投对资金的流动性要求稍高一些，因为你需要保证每周账户里都有足够的余额。但对于大多数按月发薪的上班族来说，把月工资分成四份预留出来，操作起来并不困难。

第三，定投能帮普通人克服人性弱点。投资最难的从来不是分析，而是执行。市场大跌时，你敢不敢买？市场大涨时，你能不能忍住不追？定投用规则代替了情绪，到了时间就自动扣款，不需要你每次都做心理建设。它让你在市场低迷时“被迫”买入，在市场狂热时“被迫”冷静，长期下来，反而比大多数凭感觉操作的人收益更好。

对于工银新生利混合这种偏债混合型基金来说，它的波动比纯权益基金小，定投摊薄成本的效果虽然不如高波动产品那么显著，但好处是持有体验更稳，更适合作为家庭资产配置中的“压舱石”来长期定投。你可以把它理解为，在杠铃的低风险那一端，用时间换空间，慢慢积累。

写在最后：说到底，投资这件事，最终考验的不是智商，而是心态和纪律。这两个月的回调，让很多人难受，但换个角度想，市场震荡的时候，恰恰是给了我们重新审视自己持仓结构的机会。与其在股票的涨跌里患得患失，不如用“固收+”的杠铃策略，给自己留一条后路，也留一点进攻的余地。

九月份，我会开始我的周定投计划。不是因为我确定市场马上就会涨，而是因为我确定，在这个位置慢慢收集筹码，拉长时间看，大概率不会错。市场永远有波动，但一个合理的组合结构，加上一份坚持下去的耐心，就是我们普通人在不确定的世界里，能抓住的为数不多的确定性。

愿我们都能在震荡中守住底线，在反转时不缺席。一起慢慢变富吧。