#红利+固收#$工银新生利混合$ 是价值风格重启，还是科技成长再度上行，这是当下大家最纠结的一个核心问题。这段时间，我自己也是一直在思考这个问题，思考良久，我想有了我自己的答案。今天就借着工银瑞信基金社区活动的机会，把我的思考结果分享给大家，希望对迷茫的小伙伴也有所帮助。如果对你有帮助，记得文末帮我点个赞，万分感谢。
先说科技。以AI为主的科技资产，确实是实实在在的星辰大海，这一点我从不怀疑，也向往了很久。只是星辰再美，也得脚下踩着合适的价位才买得下手。截至2026年9月2号，科创50指数的最新市盈率为140.45，处在近五年80%的分位上。这一轮行情中，科创50指数的PE一度高达258倍这是什么概念？哪怕跟2015年那轮轰轰烈烈的创业板泡沫比，也已经越过了当时146倍的峰值。全市场的分化已经到了极致，少数科技权重一路狂奔，多数个股却还趴在水下，是名副其实的“K型分化”。说白了，PE那把计算器，早就被人按到了好几年以后。想要好的收益率，前提就是买得便宜，而现在的科技显然谈不上便宜。所以我对科技资产，态度一直是谨慎乐观——乐观在于它确实星辰大海，谨慎在于我不想在最贵的时候凑那份热闹。我就耐心等着，等它跌出安全边际，再考虑慢慢上车。
转过头再看另一头，以红利为主的价值风格，却已经到了高性价比布局的阶段，肉眼可见地亲切了许多。先看最实在的股息率，最近市场上多只红利指数的股息率普遍超过了4%。再对照无风险收益率的锚：十年期国债到期收益率已经降到了1.7%上下，一边是连利息都要掰着指头数的“保本”收益，一边是股息率和国债之间超过两个百分点的厚实利差。随着国债收益率下穿1.7%这道关口，高股息资产的性价比优势也越来越明显。更何况，红利背后站着的，是一家家经营稳定、有护城河的实在企业，它们的分红是真金白银掏出来给你的，这份踏实感，是几倍市盈率的高估值给不了的。
我自己风险承受能力一般，所以选择了偏“中庸”的解决办法——买入“固收+红利”的偏债混合型基金，工银新生利混合。
这只基金我从年初开始研究，到现在已经持有了一段时间，越了解越觉得它适合我这种不想折腾、又希望资产能稳健增值的普通投资者。工银新生利混合成立于2016年12月29日，是一只典型的偏债混合型基金，股票仓位不高，债券打底，权益部分精选高质量、高股息的个股，整体风格非常稳健。从业绩来看，截至2026年9月2号，自基金合同生效以来累计净值增长率达到了58.20%，同期业绩比较基准收益率为48.84%，长期跑赢了基准。虽然今年二季度因为市场极致分化，成长风格狂飙而价值风格承压，基金净值增长率只有0.19%，暂时跑输了基准，但拉长时间看，过去七年累计回报44.16%，还是跑赢了基准的35.48%。这种“涨的时候跟得上、跌的时候扛得住”的特质，正是我想要的。
说到基金经理，这只基金目前是由王朔和陈鑫共同管理。王朔是工银瑞信固定收益部的副总经理，2010年就加入了公司，证券从业年限超过15年，管过货币基金、短债基金、纯债基金，也管过这只新生利混合，对股债两端的平衡拿捏得很老到。陈鑫则是研究部出身，2018年加入工银瑞信，2023年12月开始参与管理这只基金，负责权益部分的选股和配置。这里要特别提一下，今年8月初，陈鑫因为休产假暂时离岗，公司安排张乐涛代为履行新生利混合的基金经理职责。张乐涛是工银瑞信指数及量化投资部的基金经理，2018年加入公司，有量化策略和绝对收益策略的管理经验，目前同时代管着聚益混合、圆丰三年持有混合等多只产品。虽然这是因休假产生的临时安排，但张乐涛在量化选股和风险控制方面的背景，对这只偏债混合基金的稳健运作来说，我觉得是一个不错的补充。
从投资策略上看，工银新生利混合走的是“自上而下”与“自下而上”相结合的路子。大类资产配置层面，研究团队会根据宏观经济、政策环境和市场状况动态调整股债比例——市场上涨阶段增加权益仓位，市场下行周期则加大固定收益配置，力求在不同市场环境下都能拿到相对稳健的收益。股票部分，基金经理偏好治理结构完善、经营稳健、业绩优良、具有可持续增长前景或者价值被低估的上市公司，以合理价格买入并中长期持有。说白了，就是不太追热点，不赌赛道，专挑那些能赚钱、愿意分红、估值合理的公司。债券部分则是专业化分工，有专门的研究员分别从利率和信用风险角度提出策略建议，通过久期管理、信用利差挖掘和类属配置来增厚收益。
看看它的持仓，这种“稳健+红利”的风格就更直观了。截至2026年二季度末，基金的前十大重仓股里，你能看到长江电力、瀚蓝环境、宁德时代、广发证券、中国平安、三环集团、渝农商行、川投能源、新集能源、行动教育。一水儿的大蓝筹，要么是现金流充裕的消费龙头，要么是股息率可观的红利资产，要么是经营稳健的银行保险。没有追AI、没有押半导体，就是老老实实拿着这些“能下蛋的鸡”。债券端的前五大持仓则以政策性金融债和优质信用债为主，包括国开债、农发债、地铁集团债等，信用风险可控，票息收入稳定。
今年二季报里，基金经理对运作的回顾也印证了我的判断。报告里写道，二季度A股市场整体上涨，但内部分化极致，科技成长类板块大幅上涨，质量红利类股票下跌。组合在一季度已经对成长类资产减仓并维持低配，把大部分仓位放在了高质量、稳定现金流类的股票上，结果在二季度这种极致分化行情里确实吃了点亏，跑输了沪深300。但基金经理的态度很明确：如此极致的分化在历史上较为少见，资金抱团和市场成交拥挤度已经上行到临界预警值附近，意味着后续市场波动率将会加大，风格切换的时点可能正在接近。从中期角度考虑，组合依然维持高质量类股票的超配，并在内部重点调整至今年盈利坚实的子行业。债券方面，二季度维持了中性偏积极的久期，灵活调整类属配置来增厚收益，转债则维持较低仓位，等待更好的配置时机。这种不追涨、不恐慌、坚持自己节奏的做法，我挺认同的。
行文至此，我想我的态度已经很清楚了。我不是不看好科技，只是不想在140倍市盈率的时候去追那份热闹。我更愿意在红利资产股息率超过4%、国债收益率只有1.7%的当下，找一个债券打底、权益精选高股息蓝筹的“固收+”产品，安安静静地拿着，等风来。工银新生利混合这种偏债混合型的定位，加上王朔、陈鑫（及目前代管的张乐涛）在股债两端的经验，以及它重仓那些真金白银分红的大蓝筹的打法，正好对上了我的胃口。市场风格切换不会一蹴而就，但站在当前这个节点，我觉得耐心比冲动更值钱，便宜比故事更踏实。如果你也和我一样，风险偏好不高，又不想把钱全压在低收益的存款和国债上，不妨也看看这类“固收+红利”的产品。毕竟，投资这件事，活得久比跑得快重要得多。
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#晒收益#
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