#12月基金投资策略#
$嘉合磐通债券C$
$嘉合磐泰短债C$
$嘉合磐恒债券C$
非常开心，嘉合基金又一次举办活动了，而作为嘉合基金的忠实粉丝和坚定持有者，我是一定要来参与活动的！我自己持有嘉合磐泰短债C基金，也是我在债基中不可或缺的一员大将！稳稳当当，收益不错，我非常满意！今天咱们来聊一聊另外一只嘉合基金公司旗下的另外一款宝藏基金一一一嘉合磐通债券C基金！五星品质，值得期待！下面，咱们就闲言少叙，开始正题，来说一说我看好嘉合磐通债券C基金的理由：
在固收类基金里摸爬了这么多年，我从一开始只看收益率高低，到现在会扒持仓、看经理、算风险，踩过不少“看似收益高实则坑多”的债基坑，也慢慢摸出了选债基的门道。嘉合磐通债券C这只基金，我盯了小半年，从业绩、持仓结构到基金经理能力，掰开揉碎研究过后，才敢说它是我心里固收+领域里的“优质标的”，不是跟风吹捧，是每一个看好的点都有实实在在的细节支撑。
先从最直观的业绩说起，这只基金的收益能力在二级债基里真的算能打。近1年收益率8.22%，比同类平均的6.17%高出2个多百分点，今年来也涨了8.97%，在1221只同类基金里排231名，属于前20%的水平。可能有人觉得8%的收益不算特别高，但你要知道二级债基的核心是“稳”，它不像股票型基金能翻倍，能在控制风险的前提下跑出这个收益，已经很亮眼了。更关键的是它的风险收益比，近1年夏普比率1.75，优于90%的同类基金，这意味着在承担相同风险的情况下，它能赚更多的钱；收益回撤比4.35，同样优于90%同类，说明它赚的收益里，靠真本事赚的部分远多于靠冒风险换来的。我之前买过一只夏普比率不到1的债基，看着收益率也有7%，但波动特别大，拿在手里天天提心吊胆，而嘉合磐通债券C的最大回撤只有1.89%，波动率3.84%，跌后修复天数也才58天，这种“低波动+高收益”的组合，对我们普通投资者来说，才是真的“拿得住”。
再看它的业绩持续性，虽然近2年、近3年的收益排名不如近1年亮眼，但成立来累计收益41.35%，年化下来也有不错的表现，而且它的收益不是靠某一个季度的运气爆发，而是靠票息和权益仓位的稳健配合。近6个月涨6.94%，近3个月1.14%，哪怕是近1周市场调整，它也只跌了0.38%，比同类平均的0.26%稍差但差距不大，近1月还逆势涨了0.03%，在债市震荡的行情里，这种抗跌能力太重要了。我身边不少朋友买债基，就是想求个安稳，结果遇到市场波动，收益坐过山车，而这只基金能在行情不好的时候稳住，行情好的时候跟上，这种“稳中有进”的节奏，正是我看好它的核心原因之一。
接着说持仓结构，这只基金的“债股搭配”思路，我觉得特别贴合当前的市场环境。它债券持仓占比80.76%，股票只有14.34%，典型的“固收打底+权益增强”策略，既靠债券票息赚稳定收益，又用少量股票仓位搏超额收益，不会像纯债基那样收益太单薄，也不会像偏股混合基那样风险太高。债券方面，它重仓的是信用债，占比75.71%，而且主要是企业短期融资券，占比50.62%，这种短融券平均剩余期限只有0.8年，期限短意味着利率风险小，而且它选的都是国家能源、华能集团、银河证券这类央企或金融机构的短融券，信用资质特别硬，不用担心违约风险。我之前研究过信用债，很多债基踩雷都是因为买了资质差的长期信用债，而这只基金只选短期限、高资质的信用债，把信用风险控制得很到位，虽然利率债只占5.03%，利率波动防御性弱一点，但短融券的票息能弥补这部分不足，平均票息4.2%，光是票息就能给基金贡献不少基础收益。
股票仓位的选择也很有讲究，它不是瞎买，而是聚焦有色金属和医药生物这两个赛道，前十大重仓股里紫金矿业、兴业银锡是有色龙头，荣昌生物、科伦药业是医药标的，还有美的集团、海尔智家这类消费白马。2024年大宗商品行情不错，有色板块涨得好，这只基金提前布局了紫金矿业和兴业银锡，刚好吃到了这波红利；医药板块虽然波动大，但它选的都是有业绩支撑的龙头企业，比如科伦药业重仓了12个季度，说明基金经理对这只股票的基本面很有信心。而且它的股票持仓换手率不算高，前十大重仓股换手率34.45%，属于交易型策略但不盲目调仓，基金经理会根据市场行情调整仓位，比如2025年Q3新增了海尔智家，刚好赶上消费复苏的苗头，这种“精准择股+灵活调仓”的操作，让股票仓位的收益弹性充分发挥，又不会因为频繁换手增加交易成本。我觉得好的二级债基，股票仓位就该这样，不是为了加仓位而加，而是能真正给基金带来超额收益，这只基金显然做到了。
然后是基金经理，于启明这位金牛老将，是我看好这只基金的重要底气。他从业超过13年，2019年就开始管理这只基金，任职回报36.09%，年化回报6.33%，而且他是金牛奖大满贯得主，历经多轮债市周期考验，这种资深经理的经验，在债基管理里太重要了。债市投资不比股市，更看重对宏观经济、利率走势的判断，还有信用债的资质甄别能力，于启明在这方面的能力很突出，2023年他提前减持城投债，成功规避了当时的信用风险事件，就凭这一点，就能看出他的风险把控能力。虽然他近1年在权益仓位的择时上有点压力，权益部分收益率-5.17%，但这主要是因为2024年Q4黄金价格回调，导致兴业银锡这类有色股下跌，属于市场环境的问题，不是他择股能力不行。而且他擅长货币基金流动性管理和债市波段交易，嘉合货币在他管理期间年化3.01%，业绩很稳，这种对固定收益类产品的管理经验，能让他把债基的“固收”部分做得更扎实。还有另一位基金经理叶平，虽然从业时间短，但年化回报2.95%，主要负责辅助管理，两人配合能兼顾债市和股市的研究，这种团队协作也让基金的投资决策更全面。
还有一些细节，也让我觉得这只基金值得关注。首先是它的规模，目前只有0.62亿，属于小规模基金。可能有人觉得规模小不好，但我反而觉得这是优势，小规模债基调仓更灵活，基金经理可以根据市场变化快速调整债券和股票仓位，不用像大规模基金那样，买债券要考虑市场冲击，卖股票要担心砸盘。而且它的规模最近在增长，从2024年12月的0.38亿涨到2025年9月的0.62亿，说明有越来越多的投资者发现了它的价值，但目前规模还没到“臃肿”的地步，依然保持着灵活的优势。其次是交易成本，这只基金的购买费率是0%，持有7天以上免赎回费，对普通投资者来说，交易成本几乎为零，不管是短期持有还是长期布局，都很划算。我之前买过一些债基，申购费要0.6%，赎回费持有不到30天要0.75%，算下来成本很高，而这只基金的费率设计，能让投资者把更多收益装进口袋。
当然，我也不是看不到这只基金的风险，只是这些风险在我看来，都是可以承受且有应对方法的。比如它的流动性风险，0.62亿的规模处于行业尾部15%，而且债券持仓里68.88%是流动性较弱的企业短融券，要是遇到大规模赎回，可能会加剧净值波动。但好在它的机构占比只有0.18%，主要是个人投资者持有，个人投资者的赎回行为相对分散，不会出现机构大额赎回的情况，流动性风险其实被稀释了。还有信用风险，虽然它选的是高资质短融券，但如果宏观经济下行，商贸、建筑等行业的企业可能会面临再融资压力，不过它的短融券期限短，只要撑过存续期，就能拿回本金和利息，风险敞口不大。权益仓位的风险也值得注意，14.34%的股票仓位和有色、医药这类高波动行业挂钩，要是这些板块大跌，基金净值会受影响，但好在仓位不高，而且基金经理会根据市场行情调整，比如2024年Q4有色板块回调，他可能会减仓规避风险，所以整体风险还是可控的。
对比我之前买过的其他二级债基，嘉合磐通债券C的优势很明显。有的债基虽然收益率高，但风险也大，最大回撤超过5%，拿在手里心里没底；有的债基虽然稳，但收益率太低，跑不赢通胀；还有的债基基金经理频繁更换，投资策略不稳定，收益忽高忽低。而这只基金，收益、风险、经理、持仓都在线，而且契合当前“债市震荡、股市结构性行情”的市场环境，既靠债券票息赚稳定收益，又靠股票仓位抓结构性机会，这种配置在当下的市场里，性价比特别高。
我确实看好这只产品，一方面是因为它的业绩稳，能给投资者带来持续的收益；另一方面是因为基金经理的能力值得信任，不管是债市还是股市，他都有自己的判断和策略，不会跟风操作。目前来看，它的投资逻辑没有问题，依然是我心中固收+的优质选择。
在资本市场里，选基金就像选搭档，既要看好它的能力，也要信任它的品性，嘉合磐通债券C就是这样一只让投资者放心的基金。它没有轰轰烈烈的收益爆发，却能在细水长流中给投资者带来回报，这种“稳稳的幸福”，正是我们普通投资者最需要的。
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