1 半导体行业呈现结构性分化。

国联安基金婉儿指出，2025年中报显示半导体行业结构性分化明显，设计板块成为核心驱动力，中证全指半导体指数设计板块净利润增长45%，科创芯片设计指数盈利增幅近200%。设备及材料板块收入增速超25%，封测板块营收增长18%。国产化进程加速，本土产业有望全面突破。

2 政策与基本面驱动市场回升。

国联安基金罗鹏鹏分析今年以来A股震荡回升的原因，指出市场定价核心在于政策红利和基本面改善。政策从需求端、供给端和高质量发展三方面发力，推动经济增速超5%。罗鹏鹏提到市场担忧地方政府债务和房地产风险的情绪有所缓解，科技板块仍是关注主线。

3 市场风险偏好较高，经济信心增强。

国联安小姐姐指出市场风险偏好较高，债券利率和股票价格反弹显示经济信心增强。M1和M2仍存在剪刀差，M1指标反映经济活跃度。出口结构优化，高附加值机电产品增长较快。CPI和PPI走势分化，非食品项和服务业CPI正增长，PPI跌幅收敛，部分行业边际改善。

4 美联储降息预期影响市场。

国联安小姐姐讨论了美联储降息预期对市场的影响，指出周期性行业如有色、化工、钢铁和能源金属价格波动明显。他提到政策对板块机会的影响，特别是科技行业如人工智能、机器人和国产芯片领涨。供给侧的有色、化工和钢铁个股表现突出，而消费端的文化旅游消费个股活跃。未来政策重点仍将是高质量发展，尤其是科技领域。此外，美联储降息预期对全球资本流向和北向资金配置A股、南向资金配置港股的影响也被提及。

5 特朗普政策影响美联储降息预期。

国联安小姐姐指出特朗普对美联储政策影响明显，今年预计降息三次，但明年降息路径存在变数。特朗普支持者可能进入美联储，影响未来政策。全球流动性边际宽松，对港股市场有利。恒生科技指数受国内政策和基本面影响，表现亮眼，涨幅高于恒生指数。

6 科技板块对降息更敏感。

国联安小姐姐指出科技板块对利率下行敏感度更高，美联储降息对高成长方向支撑作用明显，恒生科技在降息预期下更有弹性。红利资产与科技板块轮动，市场无悲观情绪时跟随上涨，但弹性不及科技板块，可作为避险选择。需关注美国类滞胀风险对降息节奏的影响，以及关税政策对港股出口和科技板块的潜在冲击。

7 港股与A股配置方向一致。

国联安基金指出港股与A股配置方向一致，主要关注高景气科技领域如AI、机器人、新能源等。政策预期支持服务业和商品消费类，高股息板块可作为防御性配置。未来A股市场在宽松政策、流动性改善和风险偏好提升背景下具有配置价值，科技行业仍是主要方向，十五规划可能带来新机会。

8 关注科技和传统周期性板块。

国联安小姐姐建议关注军工、高端装备和科技行业，同时认为传统周期性板块在政策推动下有配置价值。科技板块中，AI产业链上游的光模块和设备已进入业绩兑现期，而下游应用可能在明年开始催化。国产替代在算力等领域也值得关注。

9 科技板块前景广阔但需警惕风险。

国联安基金讨论了国产半导体技术成熟和国产设备替代加速的趋势。在算力芯片领域，华为升腾和寒武纪的规模化应用缓解了卡脖子问题。未来AI应用将推动算力需求增长，国产替代和生态构建企业具备竞争优势。科技板块估值需结合未来空间评估，当前部分领域估值仍合理。投资者应关注科技板块节奏，把握回调布局机会，同时搭配其他板块对冲风险。

10 关注低位板块和创新药发展。

国联安小姐姐分析了多个板块的投资机会，包括创新药、汽车零部件、家电和文旅等。他指出创新药虽然近期表现不佳，但中国的创新药在全球竞争力明显增强，特别是在授权交易方面。他建议关注仍处于低位的板块，认为明后年市场仍有上涨空间。半导体行业方面，他指出行业结构性分化明显，设计板块增长强劲，设备及材料板块稳健，封测板块虽然净利润下滑，但营收增长稳定，长期来看半导体国产化进程加速，产业链有望全面突破。