本报告期内,国内经济弱复苏,美国进入加息后半段,国内货币政策宽松,整体A股市场风险偏好不低,但依旧呈现存量博弈的状态,AI是唯一持续性方向,其他如中特估、顺周期也有阶段性表现。
整个医药板块上半年呈现先扬后抑的表现,中信医药指数上半年下跌4.84%,但内部分化显著:
复苏资产,年初随着国内疫情放开强劲反弹,后续市场不断降低对国内经济的复苏预期,开始持续回调,特别是院外可选医疗。但院内复苏基于其刚性复苏的确定性高,相对强势;
中药资产,年初短暂消化了疫情获益,随着政策的支持,一季报业绩的确定性,以及整个市场中特估的情绪,股价表现亮眼,特别是一季度超预期的部分国企改革标的,后续因为阶段性涨幅较大,对部分公司二季度业绩的担心,以及整个医药板块持续下跌,板块出现调整,但依旧是上半年医药板块表现最好的细分领域;
创新资产,年初预期美联储加息进入尾声,创新药包括CXO都有不错的反弹,后续随着美联储加息节奏超预期,以及业绩及订单低预期,CXO持续走弱。5月下旬ASCO摘要出来,因短期缺乏催化,同时有些公司部分产品的进度低预期,以及相对AI没有比较优势,创新药开始持续调整,只有一些院内强复苏的仿创药和创新器械相对强势;
本报告期,本基金基金经理沿着复苏、中药、创新三条主线精挖个股,基于对短期业绩的确定性调整仓位。基于对宏观经济弱复苏、中药政策的支持力度强,业绩确定性高,以及院内刚性复苏确定性高的判断,在报告期内重点减配了院外可选消费医疗,增配了中药板块,特别是国企改革相关,以及一些院内刚性复苏领域的标的,包括仿创药和创新器械。