本报告期,整体A股市场在国内经济弱复苏以及美国加息周期接近尾声的宏观背景下,整体风险偏好不低,具备丰富的结构性机会。
医药板块整体表现在所有行业中相对较弱,中信医药指数先扬后抑,一季度上涨1.84%,但内部分化明显:
其一,复苏条线从去年年末疫情放开到春节前积累了一定涨幅,春节后市场判断国内经济弱复苏概率较大以及短期也缺乏数据验证,同时计算机板块有抽水效应,大部分公司都跌掉了春节前的涨幅;
其二,中药条线在年初部分资金兑现了疫情收益后,因一季度业绩确定性高,估值没有泡沫,政策积极支持等因素是一季度表现最优异的子板块;
其三,创新条线,在预期美国加息即将结束的大背景下,叠加医保谈判整体温和,创新药年初有不错的表现。后续因美国通胀降幅低预期,美欧开始暴露银行体系风险,一级市场投融资数据也偏弱,整体风险偏好下降,创新药及产业链股价都有所回调,特别是CXO板块几乎将春节前的涨幅全部跌完。与此同时在整个市场AI投资浪潮的推动下,医疗 AI的相关标的在一季度末也有阶段性表现。
对于全年医药板块的行情,本基金管理人依旧保持乐观,理由在2022年年报中已提及:疫情防控思路转变、医药政策冲击已过、估值风险已经释放。但今年医药板块的机会可能更多来自于结构性行情,来自于个股挖掘,本基金管理人将继续沿着复苏条线,特别是一季度业绩超预期的真复苏;中药条线,特别是国企改革及中药创新药;创新条线,特别是有重磅产品进展的创新药及能落地的医疗AI这三个方向持续挖掘优质个股。