——《试点六周年基金投顾业务发展白皮书2025》解读
自2019年10月证监会启动基金投顾业务试点，一转眼已经6年了，基金投顾行业已经迈过了0到1的关口。
这个行业现在发展的如何了？接受度如何？大家赚钱了吗？是不是一种好的产品形式？
近期，中欧财富发布了《试点六周年基金投顾业务发展白皮书2025》，这已是中欧财富连续第6年发布这样的白皮书了。
本次是汇集了近万份调查问卷而形成的，工作量不小。作为投顾行业的领头羊，做这种工作为整个行业贡献了宝贵的指引。
《白皮书》我每年都会看，不仅对投顾行业的发展有重要的指引作用，也给我投资基金投顾有重要的指引作用。
看完了我有诸多思考，发现基金投顾已经呈现出6大趋势，尝试用大白话给大家解读一下。
注：本文主要数据和图片引用自《白皮书》，数据截至2025年10月31日。调研于2025年7月至9月开展。
趋势1：从"小众尝鲜"到"大众接受"
基金投顾已经完成了从"小众尝鲜"到"大众接受"的蜕变。
2025年，已经近70%受访者表示买过基金投顾，相比2023年的51%大幅提升。
试点之初，仅有5家机构获准开展业务，而如今已扩展至近60家，涵盖了基金公司、券商和第三方销售机构。
今年也是基金投顾业务大发展的一年，许多投顾的规模都实现了大幅增长。比如：
截至9月30日，盈米基金投顾服务资产规模已超510亿元，盈米基金非累计的投顾签约客户数超46万人。
华泰证券今年上半年的基金投顾业务规模为210.37亿元，较去年末的180.79亿元增长16.36%。
中欧财富数据显示，截至8月末，其基金投顾管理规模较去年末增长1倍，规模已经破百亿。
截至2025年10月中旬，华宝证券业务管理规模突破80亿元，较年初增长107%。
趋势2：基金投顾用户比普通基民更能逆向投资、克服追涨杀跌
基民们比较大的三个问题依次是贪婪恐惧、追涨杀跌；没做好资产配置；对市场风险预期不够。
对于第一大问题，基金投顾对『解决克服情绪，避免追涨杀跌』有明显改善效果！
下图是A股近一轮熊牛切换时，不同投资者的情绪表现，注意看我图中标记的几个位置。
2022年11月，在上证指数下跌至2900点时，基金投顾用户（橙线）是在加仓的，而单品基金投资者（蓝线）却不敢动，比基金投顾用户更恐惧。
2022年12月，上证指数已经反弹回到3100点了，单品基金投资者（蓝线）才开始大幅加仓，比基金投顾用户更爱追涨。
2025年9月，上证指数持续上涨，连续创10年新高，来到3900点左右，此时基金投顾用户（橙线）已经是在持续大幅减仓了，而单品基金投资者（蓝线）还是略持平的状态，比基金投顾用户更贪婪。
趋势3：基金投顾的投资体验更好，更能帮投资者赚钱
持有体验是看不见、摸不着的东西，也没有很明确的定量指标，为什么却非常重要？
它不仅是能让我们『白天不闹心、夜晚睡得着』的一种感受，有时候更是决定我们能否赚钱的关键因素。因为许多资产的波动都很大，一旦持有体验不佳，导致“拿不住，就极易将浮亏转化为实质性亏损。
绝大部分基金投资者经过这一轮牛熊的磨炼，也都越来越意识到了持有体验是很重要的一环，和收益同样重要！
论业绩获取能力，客观地说，基金投顾不是最佳品种，单品基金或许更能做出好业绩，股票能带来的收益率可能更高。
但论持有体验，基金投顾绝对是远好于其他投资品种的，因为基金投顾是“三分投、七分顾”，非常注重持有体验，除了做好投资，还会做很多的日常投教陪伴、市场解读、心理按摩等。
对于普通投资者来说，这些投顾服务更是衔接产品赚钱和投资者赚钱的桥梁。
问卷结果显示，大多数参与基金投顾的用户获得了相比较于直接投资基金单品而言更好的持有体验。
这种持有体验，也实实在在的转化为了更好的收益率和更广的盈利占比。以中欧财富APP的用户为例，近三年，投顾策略持有人客均收益率好于单品基金投资者1.33%，盈利客户数占比好于单品客户近8%。
趋势4：低波动的基金投顾更受投资者青睐
基金投顾也可以分为：偏债固收组合、低波多资产组合、宽基权益组合、行业权益组合、海外权益组合等。
其中最受投资者青睐的是，低波多资产组合。
如下表所示，近一年波动较低的多资产投顾组合的资金流出率（11.6%）明显少于波动更大的权益类。说明低波动、低回撤组合对于提升客户粘性具有显著作用。
而海外组合，虽然长期表现稳健，波动也没有A股高。但可能是投资者对A股比对海外更了解，相对也更容易拿的住（流出率36% VS 流出率62% ）
A股经过这1年的上涨，大部分人的风险偏好提升了，表现为，愿意承受回撤的能力变强了。
大家对未来一年回报的期待也变高了。
但是预期回报高并不代表真实可获得，甚至代表风险，这一点还是要提示一下。
趋势5：资产配置元年，基金投顾在资产配置方面开始施展拳脚
在2025年之前，由于我们的债市一直表现很好（收益高、波动小），对固收投资者而言，强调资产配置的意义确实不大，配置纯债就已经持有体验很好了，无需再添加其他资产。
下图展示了2015-2024这10年的对比，纯债债基比非纯债基收益更好，回撤还更小。
但是进入2025年，利率持续处于低位并且波动较大，债市的黄金时代落幕，开始进入乱纪元。
这时候资产配置就开始变得重要了。由于投顾组合可以同时配置A股、港股、海外市场权益、商品、债券、REITs等多种资产，多元资产不仅可以对冲波动，还有更多机会提升收益。
今年，投资者也开始越来越认识到资产配置的重要性。
可是呢，对普通投资者来说，资产配置也是最难的部分，是最需要投顾帮忙解决的。
因此，2025年开始，一批定位于固收的资产配置型基金投顾组合受到了固收投资者的广泛青睐，今年甚至被称“资产配置元年”。
其中，中欧财富投顾在多元资产布局的比较早，收益表现也非常好。
对照纯债基金或简单的股+债的混合基金，同期业绩表现要好得多，波动也没有明显放大。
关于这3个组合，我在之前的文章曾经推荐过，现在依旧推荐：
趋势6：高净值人群（聪明钱）正在加速涌入投顾
通常我们认为，有钱人更懂理财，更喜欢自己炒股或者买基金。但白皮书揭示了一个新趋势：“聪明钱”更愿意把钱交给投顾。
在2022年初至2025年9月末这轮牛熊周期中，中欧财富上资产在100万以上的“高净值客户”，其投顾保有规模占比从50.7%持续上升到了58.5% 。
你可能以为这些高净值人士是太忙，没时间研究。事实上，这群人的操作非常理性。下图是不同资产水平的人的月度申赎情况。
在2020年8月上证指数上涨到3400点的时候，10万以下用户加仓最积极，百万以上的用户最克制。而到了2022、2023熊市的时候，反而是百万以上的用户在勇敢加仓。并且在此后一直保持了正申购，而其他资产水平组都是正赎回。
这说明高净值的投资者其实是很理性的在做投资。也说明，越是资金量大、投资理念成熟的人，越认可“专业分工”——把选基、择时、配置这些累活交给专业投顾，自己专注于本职工作或者陪伴家人。
那么，那些不想买投顾的人，是怎么想的呢？一半的人是更相信自己的操作。
结语：正如我在2022年的《基金投顾白皮书带给我们的10个启示》中说的，虽然基金投顾业务才刚刚实现了从0到1的跨越，但未来将会有无数个0续写在1的后面，越早参与的投资者，将越能享受到这一产品形态发展带来的红利。
如果你也是一个投资经验不足/研究精力较少/爱追涨杀跌/觉得单品基金持有体验差的同学，建议尽早加入基金投顾的行列，至少先买一点试试水。
特别是前文介绍的『中欧多元资产系列投顾组合』，我认为是当下非常好的固收投资替代。
提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例，不构成投资建议。
