一季度A股市场高位震荡,先抑后扬再调整,黄金、汽车、机器人、AI算力、AI应用表现较好,整体上成长风格领先。恒生科技指数表现尤其抢眼,1月中下旬率先启动,持续大涨两个月,港股中国核心资产表现优异。随着Deepseek模型横空出世,国产AI板块迎来突破,海外科技板块也开始剧烈调整,4月市场进入业绩披露期,美国对等关税风险骤增,交易性资金活跃度回落,市场进入调整,风格开始向红利和大市值板块切换。
展望二季度,美国对等关税措施落地,全球关税博弈开启,产生一些不确定因素,叠加一季报和年报业绩披露,市场风险偏好仍有调整空间,需要关注4月政治局会议,关注中国为应对关税问题可能出台的财政政策、货币政策以及刺激内需的政策。二季度组合操作将以防御为主,关注消费、农业、公用事业等红利风格股票,以及创新药和调整较大的科技板块。