3月5日，第十四届全国人民代表大会第三次会议开幕，国务院总理作政府工作报告。综合来看，报告提出的相关经济发展目标符合市场预期，政策整体基调比较积极，主要强调前瞻性和政策效果。我们认为，本次两会或将延续去年9月以来的基调和重点方向，围绕价格，重点在于改善民生和消费、优化供给侧、提振资产价格等几个方面着力。

今年经济发展的目标主要在两个层面：一是作为十四五的收官之年，完成“十四五”的发展目标，其中约束性的目标主要集中在绿色生态领域；二是今年经济发展目标，数值上均符合市场预期。其中：实际GDP目标5%以上，城镇调查失业率5.5%左右，新增城镇就业1200万人以上，持平去年值；CPI目标由去年3%下降至2%。除了加大宏观逆周期调节，根据起草组解读，后续还可能通过“促消费、综合整治内卷式竞争和价格战”，及“稳住资产价格，稳住楼市股市”，推动物价温和回升。

从政策基调来看，本次提出的政策整体基调比较积极，强调前瞻性和政策效果。节奏方面，提出出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，提高政策实效；政策沟通层面，提出要注重倾听市场声音，塑造积极的社会预期。

具体来看，我们认为政策方面主要有以下几点可重点关注：

第一，财政政策力度。2025年一本账、二本账预算收入规模持平上年，其中，确定的增量方向主要包括：1）民生是重点；2）消费品以旧换新新增1500亿至3000亿；3）设备更新新增500亿至2000亿；4）两重（国家重大战略和重点领域安全能力建设）支出新增1000亿至8000亿元；5）另外新增5000亿专项债重点在投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。

第二，2025年政府工作重心主要围绕提振消费和民生。政府工作报告把提振消费放在更加突出的位置。具体政策方向包括：居民增收，主要从中低收入群体增收减负以及完善劳动者工资正常增长机制着手；优化消费供给，对健康、养老、托幼、家政等领域减少限制、优化监管；落实优化休假制度，释放文旅潜力；3000亿以旧换新补贴大宗消费；研究提高消费贷款额度等。总体来说，提振消费的地位和重要性明确提升。

第三，多处提及优化供给侧。提出要破除地方保护和市场分割，打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点；推进战略性新兴产业融合集群发展，加强产业统筹布局和产能监测预警；传统制造业转型升级，实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程。

第四，关注资产价格。本次报告第一次把“稳住楼市股市”写进政府工作报告总体要求。房地产方面着力防范房企违约风险、推进自由裁量权更大的地方收储和加力城中村改造。资本市场方面提出大力推动中长期资金入市，战略性力量储备和稳市机制建设，优化股票发行上市和并购重组制度等。

第五，化债思路进一步变化，即统筹发展和化债。通过落实化债政策、加快城投平台的市场化进程，同时实现遏制违规举债冲动和打开新的投资空间。

除此之外，货币政策延续适度宽松、适时降准降息；在鼓励外商投资方面，推动互联网、文化等领域有序开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点；在改革方面，在消费税征收环节后移节奏、零基预算改革试点、严控财政供养人员规模、促进地方培育财源等措施节奏上可能加快。

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