时序更替间，一转念却已过了十年。上证指数，也回到了4000点。

复盘过往，资本市场始终处于复杂波动中，最近几年震荡更甚：不仅市场起伏烈度加大，投资者的心态也跟着频繁波动。

其间，有这么一只基金——工银丰收回报灵活配置混合（A类：001650，C类：002233）悄然走出了强势上攻的节奏。基金三季报披露数据显示，截至2025年9月30日，工银丰收回报灵活配置混合A净值为2.351元，创出历史新高（注：工银丰收回报灵活配置混合设有A、C两类份额，因成立以来业绩差异较小，本文主要从单一份额A类进行展开分析）。 

若把时间线拉长至更长期维度，这只基金穿越周期的能力更显突出——它不仅平稳跨越了2021-2024年市场大幅震荡的阶段，还在2025年以来持续突破。

这份业绩，或可证明它为投资人提供了十分优质的持有体验。

业绩优势

有道是成事在天，谋事在人。工银丰收回报灵活配置混合那舒展的长期业绩曲线，离不开掌舵者郭雪松的深度参与。自2019年9月16日接管工银丰收回报灵活配置混合A至今，6年多来收益达96.74%，同期业绩基准收益为27.27%，超额收益达69.47%（据托管行复核，截至2025年9月30日）。

初看业绩似乎可以；但再结合这段时间里复杂的市场波动，特别是熬过2021-2024年的市场调整期后，它的相对收益就显得格外突出，成立以来的超额收益更是达到87.14%（数据来源：基金三季报，截止日期：2025年9月30日）。

工银丰收回报灵活配置混合A过往业绩

这份超额凸显了基金经理郭雪松的资产调配能力：他追求既能根据市场变化调整股债搭配的攻防节奏，又始终守住“不贪多、不冒进”的底线，这种贯穿始终的平衡思维，正是投资组合行稳致远的关键。

这种能力至少可通过两大核心逻辑拆解：一方面体现在大类资产配置的动态优化与适配上——郭雪松并未固守固定股债比例，而是根据市场变化灵活调仓。根据既往定期报告披露数据显示，例如2020年一季度市场风险偏好下降时，他将股票仓位（权益资产比基金资产净值，下同）降至10.13%规避风险，待后续市场回暖时逐步提升，到2021年年中时达到50.07%。

一旦预期市场上涨势头确定，他的策略就会变得积极。根据既往定期报告披露数据显示，2024年末，工银丰收回报灵活配置混合持仓中股票和债券仓位占基金资产净值比例分别是71.05%和60.03%。到了2025年一季度，股票仓位加大了75.92%，债券杠杆放下来仓位降到37.17%。三季度随着上涨趋势的进一步确立，工银丰收回报灵活配置混合的股票仓位进一步提高，罕见加到了86.87%，债券头寸降到了21.53%。贴合市场的调仓策略会净值的上涨起到了推动作用。截至今年三季度末，过去六个月，工银丰收回报灵活配置混合A净值上涨33.58%，超越同期业绩基准27.43%。（注：此段股票和债券的仓位均为基金定期报告披露的占基金资产净值比例数据，而非占基金总资产的比例数据。）

在最新出炉的基金三季报中，郭雪松给出了他的思路：他将权益仓位保持在中性略高水平，债券久期维持低配。股票行业配置整体保持分散，更多注重自下而上挑选能穿越周期、提供回报的个股，适度减少了医药生物的持仓，增加了电力设备的持仓。

投资大师沃伦巴菲特曾言：“投资的第一条准则是不要赔钱，第二条准则是永远不要忘记第一条。”郭雪松的资产调配能力的另一个体现是在回撤控制和风险管理上。工银丰收回报灵活配置混合在多轮市场调整中均展现出较强的抗跌性。Wind及基金定期报告数据显示，2023年沪深300跌幅超11%，基金净值仅下跌4.31%；2024年资本市场震荡加剧，A类份额全年收益仍达10.97%，风险收益比表现优异；即便在2025年上半年市场小幅调整（Wind数据显示沪深300指数微涨0.03%）时，该基金仍实现8.24%的收益，超越业绩比较基准7.35个百分点，持续验证了其在不同市场环境下的适应性。

背后的力量

基金的长期表现往往与基金经理的专业背景、投资理念密切相关，郭雪松的从业经历与能力圈特征为其管理工银丰收回报灵活配置混合提供了支撑。

从从业背景来看，郭雪松证券从业经验11年，管理基金产品超6年，早期在券商从事研究工作期间，积累了对经济周期、政策走向的研判基础。2018年加入工银瑞信后，其现任养老金投资中心投资副总监，管理产品涵盖公募基金、养老金、年金等，塑造了其“风控优先、兼顾收益”的投资倾向。

从管理的产品矩阵来看，截至2025年10月，郭雪松共管理4只公募产品，涵盖灵活配置型、债券型、“固收+”、浮动费率型等不同品类，反映出其投资框架在不同风险收益特征产品中的适配性，也展现出这位基金经理在不同的市场环境中，处理好了股债之间的配比。

进一步来看，工银丰收回报灵活配置混合的长期表现，是基金经理投资策略、公司投研支持与产品定位等方面共振的结果。

如果说业绩给予投资者良好的体验，那较低的费用或许是锦上添花。工银丰收回报灵活配置混合A具备极具竞争力的费率结构：年管理费为0.4%，托管费 0.1%，不收取销售服务费，综合费率仅0.5%；对比同类灵活配置基金普遍1.2%-1.5% 的综合费率，其费率成本显著更低，长期可减少投资者成本消耗，为累计收益形成正向贡献。

低费率叠加基金经理对股债平衡的专业把控，共同推动基金走出净值屡创新高的曲线，这样的业绩表现自然吸引了专业机构投资者与第三方评级机构的青睐。从持有人结构看，截至2025年6月30日，工银丰收回报灵活配置混合A的机构持有比例达78.17%，较2023年末的58.20%、2024年末的62.54%，实现了显著的连续提升（数据来源：基金定期报告）；从外部评级看，截至2025年9月30日，该产品获得国泰海通证券五年期五星评级，进一步印证了市场对其长期价值的认可。

显然，这份业绩与认可的背后，离不开工银瑞信基金在投研与风控领域的体系化支撑——作为一家股债管理能力双优的机构，其为基金运作提供了全方位的支持。一方面，这家公司在债券投研领域积累深厚，拥有覆盖利率债、信用债、可转债的专业团队，可通过信用风险排查、利率趋势研判、券种筛选等服务，保障基金债券持仓的安全性与收益性；另一方，在权益研究端，公司同样构建了全面的覆盖体系，设置多个投资能力中心与及其研究板块，涵盖消费、科技、周期、医药等全行业，研究团队能通过行业分析、个股调研提供标的筛选建议。

除了投研支持，公司完善的风险管控机制也为基金稳健运作保驾护航。这与基金经理的风险控制策略形成互补，进一步确保组合运作的合规性与稳定性，也为基金穿越市场周期提供了额外保障。

最后结语

时间的刻度与市场的波动从未停歇。工银丰收回报灵活配置混合展现的持续超额收益，不仅是基金经理资产配置能力的体现，更折行业在波动中追求长期稳健价值的趋势。

在周期起伏中，我们不妨持续关注这只基金，期待它能延续过往的平衡智慧，在时间维度里交出更稳健的长期答卷。

投资者或可关注此类具备平衡策略的产品，以资产配置优化应对市场周期，共同分享中国资本市场深化改革与机构投资力量崛起的时代机遇。

注：工银丰收回报灵活配置混合基金成立于2015年10月27日，郭雪松自2019年9月16日起开始管理。该基金A份额2020-2024年各年度净值增长率分别为32.29%、11.36%、-13.19%、-4.31%、10.97%；同期业绩比较基准收益率分别为10.33%、2.25%、-4.50%、-0.17%、10.21%。基金净值增长率及基准收益率来自基金定期报告。

风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银丰收回报灵活配置混合为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。