随着产业周期推进，明年“AI+机器人”与“AI+自动驾驶”或迎来落地关键期，或复制今年AI基础设施领域的投资热度。
岁末将至，业绩榜单被一批“新生代”基金经理占据。他们因重仓人工智能赛道的新兴成长股表现亮眼，管理的主动权益类基金规模与业绩同步增长。
《国际金融报》记者观察到，算力板块是这些基金的共同重仓方向。Wind数据显示，截至12月11日，近50只主动权益类基金年内净值涨幅超100%，部分产品涨幅突破200%。
随着科技板块估值普遍抬升，关于AI赛道是否存在泡沫的讨论增多，该领域在二级市场的故事还能延续多久？
算力驱动板块上涨
今年业绩靠前的主动权益类基金普遍“科技含量”较高。Wind数据显示，截至12月11日，45只混合型基金和3只主动股票型基金年内净值涨幅超100%。其中，永赢科技智选A以216.89%的涨幅暂列混合型基金首位，融通产业趋势以108.85%的涨幅暂居普通股票型基金第一（以初始基金计）。
这些高涨幅基金均布局大科技板块，AI算力概念股成为共同重仓标的。Choice数据显示，截至今年三季度末，公募基金重仓的AI算力概念股近40只，其中不乏年内涨幅领先的CPO（光电共封装技术）概念龙头。中际旭创、新易盛三季度末合计持仓超1100亿元，分别位列公募总持股市值第三、第四位；寒武纪持仓逾700亿元，另有多只AI算力概念股被重仓持有超百亿元。
今年表现突出的主动权益类基金中，不少曾是“迷你基金”。例如，永赢科技智选去年四季度末规模仅0.26亿元，今年三季度末已增至115.21亿元，其三季度末前三大重仓股均为CPO概念龙头；信澳业绩驱动同样是去年的“迷你基”，今年三季度末规模涨至44.87亿元，也重仓多只CPO概念龙头股。
从ETF资金流向看，部分重仓CPO概念的通信主题基金虽年内涨幅居前，却遭遇资金兑现。例如，华夏中证5G通信ETF年内上涨超90%，但资金净流出39.37亿元；银华中证5G通信ETF年内上涨近90%，资金净流出7.54亿元。仅国泰通信设备ETF年内涨逾110%并获55.18亿元净流入，其余同主题产品资金流入有限。
AI成主线的原因
中欧基金基金经理代云锋指出，北美市场AI推理侧初步实现商业闭环，使今年5月科技投资迎来高光，推动AI基建投资驱动力从训练需求转向推理需求。推理侧需求的释放，为行业景气度的长期逻辑提供支撑。
作为AI基础设施的核心环节，CPO概念今年受到公募基金重点关注。“作为AI算力建设的必要环节，CPO需求具备较强确定性，行业龙头公司净利润显著增长，契合公募资金对高成长性资产的配置偏好。”排排网财富研究员隋东向《国际金融报》记者表示，CPO或成为公募基金新的重点配置方向，明年AI产业投资需聚焦真实需求与技术壁垒两大主线。
华辉创富投资总经理袁华明同样认为，AI是未来三到五年的主线，基础设施建设将带动CPO产业景气度提升，国产替代趋势明确利好行业龙头。不过，他提醒，AI产业链迭代快、格局尚未稳定，企业盈利波动较大，需警惕估值过高、概念炒作而缺乏业绩支撑的标的。
未来方向与风险提示
中欧基金权益专户投委会主席、基金经理王培指出，基于均值回归规律，2026年成长因子或难以持续跑赢价值因子。行业景气度呈现“科技先行、周期跟进、消费在后”的轮动特征，风格因子显示明年价值风格大概率占优。
代云锋认为，AI应用可关注三大方向：一是消费娱乐领域，除游戏、电商外，AI广告、AI教育等新场景正在拓展；二是企业经营场景，通过AI优化流程、降低成本、提升效率；三是人形机器人、智能驾驶等创新范式。
中欧基金基金经理杜厚良预计，2026年国内外市场在训练与推理环节的算力需求将大幅增长。他判断，终端与应用创新大概率“先抑后扬”，当基座模型成熟后，机器人、智驾等场景的赋能速度将加快，应用层或迎来爆发。
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