英伟达将于美东时间11月19日盘后发布财报，2026财年第三季度预计营收549.8亿美元，同比增56.73%；预期每股收益1.2美元，同比增53.85%（数据按US-GAAP准则）。
2026财年第二季度，英伟达营收467.43亿美元，同比增56%，略超市场预期的462.3亿美元；数据中心收入411亿美元，略低于预期的412.9亿美元。
数据中心业务仍是核心，市场预期本季度营收冲击480亿美元。Blackwell系列（尤其是GB300 NVL平台）贡献超90%收入，微软、亚马逊等四大巨头为基本盘，特斯拉、甲骨文、OpenAI及苹果成为重要增量。供应链突破支撑出货，摩根大通预计FY26Q3 Blackwell机架产量环比增50%至1万台，Q4增速持平，全年出货2.8万-3万台；瑞银因GPU产量及台积电CoWoS封装产能改善上调预测。网络业务成第二引擎，上季度同比激增98%（营收73亿美元），Spectrum-X年化营收突破100亿美元，谷歌云、Meta等新增客户部署将放大与AI芯片协同效应。
游戏业务延续增长，上季度营收42.9亿美元，同比增49%、环比增14%；新一代50系显卡放量叠加供应链改善，本季度有望刷新历史营收峰值。其他业务中，汽车与机器人成亮点，上季度相关业务合计营收11.9亿美元，增速近70%，超数据中心业务；智能驾驶与机器人产业发展或成未来增长点。
毛利率维持高位，Blackwell出货规模效应、CoWoS封装产能改善及不利项目出清支撑毛利率向75%-77%回升；成本压力主要来自LPDDR采购价格波动，市场预期财年末达75%目标。
核心风险包括：中国市场份额下滑，伯恩斯坦数据显示其份额从2024年66%降至2025年54%，华为等本土厂商迭代加速或进一步挤压空间；AI泡沫争议，Wedbush称财报将是验证需求的关键；供应链与电力瓶颈，先进封装产能及电力供应或制约增长。
期权信号显示认沽/认购比率上升，成交量下行，业绩波动预计7.08%。
总结：Q3预计延续高增长，营收与每股收益同比增超50%，数据中心业务依赖Blackwell放量与网络协同，供应链突破支撑出货。风险方面，中国市场份额下滑、AI泡沫疑虑及供应链瓶颈或制约增长，财报能否打消顾虑成市场焦点。
来源：哈富证券
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