一季度海外政治经济形势错综复杂的形势仍延续,国内围绕稳增长的基调,自2024年三季度以来的宏观政策对大量顺周期行业的托底性问题形成了有力支撑。科技方面,DeepSeek的出现不仅大大缓解了全球下一轮科技创新拉动的经济周期中大家对中国上限问题的顾虑,而且展现出了另一套路径上的优势点,市场对中国长期基本面的信心大大提高。一季度市场对中国长期资产的估值持续修复,其中成长性相关的科技板块表现更为亮眼。
报告期内本基金权益类仓位水平平稳。我们仍然认为长期收益率的获取,需要同时关注基本面和估值两个因素,在市场经历24年9月以后的快速上涨后,我们将更为聚焦中长周期内企业在宏观背景修正后的基本面匹配能力和可能面临的波动范围,做更为积极的评估和调整。成长性行业,我们对科技创新带来社会效率提升从而激发非线性需求的增长潜力仍然持积极态度。随着基本面的顺利进展,本基金继续保持科技领域相关超配的权重。总体而言,本基金仍然坚持以长周期内自下而上精选个股为首要基础,同时考虑将中观及宏观因素变化作为重要的背景考量,重视股票的定价保护,以期在短期不确定性因素仍然较多的环境下,尽可能把握长周期,力争获取收益确定度更大的部分。在收益和风险的权衡中,我们仍然更愿意将风险控制和长周期内的确定性放在更为重要的位置上,同时适度结合中短期宏观和市场因素对组合的进攻性品种做一定再平衡,做好短期内可能面对的情景假设及应对准备策略,以期基金在净值的短期和长期收益表现上有更好的均衡度。其他工具方面,转债品种一直以来都是优质的组合平衡器,我们将始终关注并积极捕捉机会。总体而言,本基金仍然以为投资者创造合理的中长期价值为首要宗旨。