大家好，我是中信保诚基金的孙惠成。

      8月以来，有色、化工等周期类行业展现较强弹性，相关的投资机会也走进大家视野。常投资研究中主要关注周期性领域，主要包括有色、化工、农业及军工行业，之后准备在平台上和大家分享自己对周期类行业的一些观点，今天主要想聊聊有色板块。

      截至9月15日，申万有色金属指数今年以来的涨幅已超56%，8月以来有色涨势加速，近一个半月时间涨幅近25%，推动板块关注度攀高。（数据来源wind，指数代码801050.SI。指数的历史数据不代表未来表现，也不代表具体基金的业绩表现。指数的展示主要是为了有效地表达特定市场或者策略的走势，不构成任何基金或交易策略的依据或建议，且指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。）

我们认为目前有色板块或正处于持续性较强的“高景气”阶段，核心逻辑可能是地缘因素推动战略金属涨价预期。

除了市场共识较强的联储降息后全球货币宽松环境带来的大宗商品涨价之外，有些偏战略金属的本身基本面在变化。从需求端来看，今年以来涨的较多是如稀土、轻稀土、重稀土，钨、锑等小金属，及铜等工业金属，其中的军工需求非常高。主要军工应用场景包括隐形涂料、导弹电源、穿甲弹、红外线探测器、弹药外壳等。自今年美国新政府上台以来，其孤立主义倾向日益显著，在全球范围内激发各国囤积战略金属的强烈意愿，从而或为相关金属价格提供了持续的上涨预期。$中信保诚周期优选混合A(OTCFUND|022269)$ $中信保诚周期优选混合C(OTCFUND|022270)$

具体来看，一是国防开支大增超预期，美国的国防授权法案（OBBB）显著提高了国防开支，欧洲主要国家（如德国）也重回财政扩张轨道，同时美国要求北约成员国大幅增加军费。这种全球性的军备扩张超预期，为用于军工制造的从稀土、钨、锑到铜、钴等战略金属带来了潜在的巨大需求拉动。$中信保诚新选混合B(OTCFUND|002030)$ $中信保诚新选混合A(OTCFUND|001402)$

二是金融安全推高黄金配置，美国的孤立主义和高关税政策，加剧了非美国家对于美元体系的不信任，从而提升了它们对黄金等非主权信用资产的配置需求

三是供给端相对刚性，资源品的供给在短期内难以快速释放，具有供给刚性特征。更重要的是，资源国普遍开始限制战略金属的自由流通，例如中国对稀土的出口管制，以及对钨、锑等小金属和铜、钴等工业金属的收储行动。这些举措从供给端进一步收紧，对相关股价可能有比较持久的支撑作用。

上述观点仅代表基金经理的当前个人观点，不代表基金管理人对未来的预测，不构成对任何证券或产品的操作建议或推荐，也不构成任何基金进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表基金持仓信息或交易方向。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。基金有风险，投资需谨慎。