2025年一季度,市场在宏观叙事逻辑突变的背景下开局。国产六代机首飞成功、宇树机器人登上春节舞台、DeepSeek凭借高性价比引发关注、电影《哪吒之魔童闹海》票房破纪录,一系列成果令全球对中国科技创新能力刮目相看。在前沿技术领域,中国与美国的差距并不显著,甚至在部分方面实现领先。对中国的宏观叙事,正从日本化的通缩逻辑,逐步转向美国式的创新逻辑。年初以来,中国核心资产重估和科技板块成为市场的核心主线。当然,客观而言,AI、人形机器人、无人驾驶等领域仍处于产业发展初期,尚未实现量产和全面商业化。同时,宏观经济仍未摆脱需求不足和物价通缩的隐忧。但我们应对自身践行的经济转型、产业升级、发展新质生产力的道路充满信心。随着历史包袱逐步得到清理和缓解,新产业持续发展,我们有理由憧憬中国发展的美好未来。
在全球经济格局中,海外方面,尽管近两年美国经济数据展现出较强韧性,但其政府债务可持续性愈发受到质疑,美元储备地位也在快速削弱。特朗普上台后,迅速推行新政策,对外加征关税、对内缩减财政开支,直指美国产业空洞和政府债务问题。美国以外补内的策略,大幅增加了未来全球经济发展的不确定性。无论是欧洲、日本,还是东盟和北美的加拿大、墨西哥,都需与美国展开激烈的利益博弈。
本季度初,A股市场整体处于横盘震荡状态,以人形机器人和AI为代表的科技板块表现强势。同时,基本面更扎实、估值更合理的港股核心资产,成为机构增配的主要方向。
本季度,我们持续优化投资策略,进一步强化进攻型配置思路,积极灵活地应对市场变化。产品运作方面,重点配置以AI为代表的科技板块,同时在消费和顺周期板块中积极挖掘阶段性投资机会。