1 王玉珏分享低波动投资理念。

北信瑞丰基金经理王玉珏介绍其"慢就是快，稳就是赚"的投资理念，强调控制回撤是优先目标。他分析了近期市场波动加剧的情况，指出8月市场单边上行后近期出现大幅震荡。王玉珏具有多年权益投资经验，目前管理外延增长和平安中国两只基金，采用低波动稳健策略。

2 建议增加防御型资产配置。

王玉珏建议投资者在8月采取进攻为主、防守为辅的策略，但上周市场波动后应增加防御性资产。他指出现金流板块每年都有投资机会，而成长股板块周期性较强；关键基础设施类资产当前估值较低，既享有现金流回报也可能补涨。他强调全球格局变化下，生存问题将提升关键基础设施的投资价值，包括水库、港口等涉及全局的战略性资产。

3 全球基础设施估值存在显著差异。

王玉珏分析了全球基础设施资产的估值差异，指出中国相关资产普遍被低估。他以长河港口出售为例，估算其PE估值达30倍，而国内港口仅10-15倍。同时提到基础矿产、电力等公用事业资产在A股的估值也显著低于国际同行，如日本电力公司市盈率约30倍，而中国同类企业仅10倍左右。他认为这种低估现象在交通、能源等领域普遍存在。

4 基础设施投资价值分析。

王玉珏分析了基础设施的投资价值，特别强调了大型水利设施的重要性。他以印巴冲突为例，说明水资源及其承载设施的战略意义。此外，他还提到在低利率环境下，现金流的稳定性对投资的重要性，并建议根据市场情况调整资产配置。

5 中国水电估值偏低，投资价值凸显。

王玉珏指出中国水资源总量占全球6.6%，但人均水资源仅为世界平均水平的四分之一，且时空分布不均。国内水库数量虽多，但蓄水量不足，未来仍需加大水利设施投资。他认为A股水电股估值明显偏低，远低于美股和日股同类公司，是价值洼地。此外，他提到中国水电不仅赚钱能力强，还有宏大叙事支撑，应获得更高估值溢价。

6 中国水电领先全球。

王玉珏指出中国水电凭借梯级电站规模、统一调度和高效管理位居全球前列，长江电力发电量排名全球第四。中国水电企业估值低于国际水平，伦敦交易所GDR估值高于A股。水电与优质港口股分红率差异较小。电力改革背景下，短期电价面临下行压力，但新能源电力仍享受部分保价政策。

7 新能源市场化交易影响有限。

王玉珏指出当前新能源电量仅20%-30%进入现货市场，对发电企业盈利影响可控。随着政策落地，新能源保量保价模式将逐步退出，收益率可能出现波动。水电电价长期处于低位，相比市场化电价仍有30%-50%折价空间，具备较强抗风险能力。水电调节性能优势明显，未来在电力系统优化中将发挥重要作用。火电利用小时数预计将进一步下降，电力系统调节费用将逐步显现。

8 电力行业投资机会显现。

王玉珏分析了电力行业的投资机会。他认为当前电价处于底部区间，南网区域电价进一步下降空间有限。电力板块目前滞涨，市场热度高，利好因素积累。长期来看，中国电气化趋势明确，电力需求将持续增长，核电、风光发电将成为主要增量。随着电力市场化推进，终端电价与发电端电价可能出现偏离，新能源占比提升将推高系统安全成本。

9 容量电费将推动能源企业收益。

王玉珏指出容量电费机制将调整费用承担方，新能源企业及不稳定发电企业将承担更多费用，水电和火电企业将受益。他举例说明火电企业通过容量电费可获得巨额收益。随着碳达峰和绿电市场化交易的推进，稳定电力供应的能源企业将获得不错收益。随后他介绍了中国能源构成的统计数据转换方法，强调不同机构对能源生产量的统计单位差异。

10 中国能源依赖进口且海运风险高。

王玉珏介绍了中国能源消费和进口情况。2023年中国能源消耗中，煤炭占比54%，进口煤炭的30%来自印尼。原油对外依赖度达70%，天然气依赖度在40%到45%之间。中国能源安全面临海运风险，大量原材料如煤炭、原油、铁矿石等依赖进口，海运航线缺乏战略性港口支持。电气化被视为保障能源安全的重要方向。

11 中国海运依赖与港口并购潜力。

王玉珏指出中国对海运的长期依赖及航线风险，包括外部干扰和潜在限制。他预测未来国际港口并购将增多，中国需更多港口支持贸易需求，并购可能带来估值提升机会。此外，分析了铜、镍、钴等关键矿产的供需紧张格局，特别是铜因新能源需求增长而供给短缺显著。

12 矿产供需格局影响投资价值。

王玉珏分析了镍、钴、铜等矿产供给高度集中于印尼、刚果等国的现状，指出未来需求扩张与供给受限可能推高价格。他提到美元流动性、地缘政治及矿产公司资本开支谨慎等因素将减少价格波动，使基础矿产公用事业化，提升投资价值。此外，他以原油历史波动为例，说明供需错配和大宗商品定价机制的影响。

13 全球矿产投资价值提升。

王玉珏指出，全球矿产处于缩产期，若未出现经济衰退，基础性矿产价格可能维持高位，投资价值显著。他建议投资者关注未来一年矿产投资机会。此外，他分析了红利股表现低于预期的原因，认为资金仍青睐稳健资产，如银行股和基础设施类股票，并比较了A股高速股与公募race的估值差异。

14 基础设施股当前布局正当时。

王玉珏认为，当前市场环境中基础设施类资产能降低投资波动，提升投资体验。从短期来看，这类资产提供保护作用；中期看，红利资产因交易因素被低估，配置时机显现；长期看，现金流资产能穿越低利率时代。他强调稳健现金流资产的重要性，并指出基础设施股可能接棒银行股成为增量资金关注板块。

15 银行股表现稳健，基建股值得关注。

王玉珏分析了银行股和基建股的投资价值。他认为银行股今年表现良好，但未来市场可能寻找其他稳健资产。基建股需要关注新订单和转型机会，如基础设施运营和矿产营收。他还提到不同基础设施的特许经营权期限和寿命差异，建议投资者关注大型和中小型基础设施基金产品。最后，他建议投资者提高稳健资产比重以降低组合波动。