2025年，中国消费市场延续低迷态势。1~11月全国居民消费价格指数与上年同期持平，物价水平长期在低位徘徊。尽管11月CPI同比上涨0.7%，但仍难以改变全年消费需求疲弱的整体格局。

资本市场对消费板块的态度同样谨慎。A股和港股的主流消费指数整体表现平淡，未能跑赢各自市场对应的宽基指数，行业整体处于承压磨底阶段。

不过，消费作为体量庞大、细分领域众多的行业，即便在整体承压的环境中，依然会有基金经理凭借深入的行业洞察和精准的选股能力脱颖而出，实现了大幅超越业绩基准的表现。这种超额收益诞生于行业缺乏beta的背景下，更显珍贵。

今天，我们将介绍这样一位消费领域的基金经理，他在2025年的投资实践值得我们深入研究与持续关注。

一、钱建江个人简介

钱建江，华科大硕士，曾任国元证券、太平洋证券机械行业研究员。2021年6月加入华泰柏瑞基金，历任研究员、基金经理助理，于2024年7月开始管理华泰柏瑞消费成长，今年11月13日接手华泰柏瑞匠心优选。

以其代表作华泰柏瑞消费成长为例，任职以来收益86.09%，今年以来收益61.13%，大幅跑赢业绩基准（申万消费指数）和万得偏股混指数，近期创出历史新高，业绩表现优异。

二、钱建江业绩分析

面对如此优异的业绩，我首先要确认一个问题：会不会是风格漂移带来的，比如重仓了热门科技股？

翻开持仓后，我松了口气——并没有风格漂移。前三大行业为汽车、机械设备和轻工制造，占比57.36%。其中机械设备以汽车零部件为主，我认为可以归入可选消费的范畴，整体行业分布相对均衡。

看到机械行业占比较重，我并不意外。一方面，钱建江本就是机械研究员出身，对这个领域有深厚积累；另一方面，机械行业研究难度大、覆盖面广，能研究透机械行业的基金经理往往能触类旁通到其他行业。

历史上机械研究出身的优秀基金经理并不少，这也是我看好钱建江的重要原因之一。

再看三季报前十大重仓，汽车、食品饮料、电子和金融都在其中。三季度主要优化了新消费的持仓结构，减持了部分机械个股。

我认为，能做到同类如此领先的业绩，关键在于抓住了市场主线。这些持仓背后对应的正是出海消费、新质生产力、新消费等热点方向，接下来我会逐一分析。

01、出海消费

先看出海这条线。出海是2024年以来市场重要的“暗线”，能抓住这条线，业绩就不会差。前段时间市场热议的新消费个股，绝大多数都与出海密切相关——它们依靠海外市场快速成长，打开增量空间。

为什么要出海？核心原因是国内市场增速放缓，而中国制造在全球范围内已具备成本和技术优势。许多企业通过出海，既能分散国内市场风险，又能在海外获得更高的利润率和更大的成长空间。

钱建江重点关注具有竞争力优势的中国制造出海方向。

他的逻辑很清晰：贸易摩擦背景下，那些在海外建立了完整品牌、渠道和供应链体系的公司抗风险能力更强——它们不是简单地卖产品，而是通过本地化运营、品牌溢价等方式化解压力，仍能保持快速成长。

具体到个股，涛涛车业和匠心家居是他的代表作。这两家企业90%以上的业务都在北美、越南等海外市场。

涛涛车业可以说是钱建江的成名股。公司主营全地形车、电动摩托车等产品，他2024年上任便开始买入，共持有5个季度，持股至今上涨369.45%，对净值贡献颇丰。

这几年涛涛车业净利润增长非常可观，股价表现充分验证了他的判断。

另一只个股匠心家居，钱建江持股期间涨幅142%（以季报公告计算），同样表现优异。这只新消费个股也被多位知名基金经理重仓持有。

值得一提的是，在持有这些出海个股期间，钱建江也经历了考验。

2025年4月初中美关税战爆发，相关个股普遍回撤30%-50%，市场一度陷入恐慌。但钱建江并没有选择恐慌卖出，而是基于对企业核心竞争力的判断，坚定持有相关个股，这份定力最终得到了回报。

02、新质生产力

翻看钱建江的定期报告，我发现他一直比较关注政策端的发展变化与相应投资机会。

消费补贴和新质生产力都是国家重大政策方向，他过往多次提及并在这些领域有所布局。

新质生产力涵盖AI、机器人、核聚变、深海低空等新产业方向。从持仓看，他买入的相关个股之一是中天科技，光通信（CPO）是其业务领域之一。钱建江的持股区间在2025年1~3季度，中天科技期间涨幅32.36%。

这个收益与同期部分CPO个股的翻倍涨幅相比，确实不算突出。但我认为这恰恰体现了钱建江的投资风格——他认可新质生产力的大方向，但在个股选择上更注重估值安全边际，不愿为高估值买单。

从华泰柏瑞消费成长披露的全部持仓看，这一点得到了印证：持股的PB和PE值都处于同类较低水平，换手率比同类偏低，持股集中度适中。

坦白说，我比较欣赏钱建江表现出的这种持股特征。低换手、注重估值安全边际，同时又能对市场大方向做出准确判断——这种风格符合我对优秀基金经理的预期，也更容易穿越市场周期。

03、新消费

钱建江还善于捕捉新消费领域的结构性机会，其重仓股巴比食品便是一例。

该公司作为传统早餐行业的现代化革新者，早在2025年中期报告中已出现在其组合中，并于三季度进一步加仓成为重仓股。

截至目前，该股票涨幅已达53.17%，体现出他在内需消费领域的出色选股能力。

三、结语

回顾钱建江的投资实践，我认为他能在2025年消费板块整体承压的环境中脱颖而出，关键在于几个方面的平衡把握：

既能紧跟市场脉络，又保持独立判断。他不会固守能力圈，愿意研究出海、新质生产力等方向，但在个股选择上又坚持估值纪律，不为热点支付过高溢价。关税战期间的坚定持有，体现的正是这种基于基本面的投资定力。

既有研究阶段的深厚积累，又能实现行业均衡配置。机械研究员出身让他在产业链分析上更具优势，但持仓并不局限于此，而是在汽车、轻工、食品饮料、金融等领域都有布局，这种均衡性有效降低了组合波动。

既把握大方向，又精于个股挖掘。从其重仓股表现来看，他不仅能看清出海、红利等市场主线，更能在具体标的上做到优中选优。

消费行业体量庞大、细分领域众多，从来不缺投资机会，缺的是发现机会的眼光。

当前行业虽处磨底阶段，但扩大内需的政策基调已定。我相信，随着2026年政策逐步落地，像钱建江这样既能把握趋势、又注重估值安全边际的基金经理，有望在消费复苏中展现更强的超额收益能力。

大浪淘沙，优秀的基金经理终会穿越周期。钱建江值得我们持续关注。

风险提示：本文的观点和内容仅出于传播信息的需要，记录个人在投资方面的成长，仅供参考，不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎~

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