所谓老登，泛指思想传统守旧，引申到股民就是保守价值投资、注重安全边际，引申到个股就是药酒、电力、银地保、煤炭等传统行业。

所谓小登，反之年轻大胆新潮，引申到股民就是追求高回报、不怕风险高市盈，引申到个股就是AI、算力、半导体、机器人等新兴科技。

而我们今天讨论的消费板块大概率了以归到老登板块里，但是消费里面的新消费我认为是小登概念。

从历史周期来看，每个板块都有兴起和衰败的时刻，总是起起伏伏。比如年初在多数人可能都不看好连跌4年的医药板块，今年创新药继续上涨！

“老登”本质上代表了坚守价值投资的人群，其核心逻辑基于现金流贴现与安全边际，偏好消费、金融等成熟行业的蓝筹股，例如贵州茅台、中国人寿等，这类企业拥有稳定的商业模式、持续的分红能力和深厚的护城河。

我们看到无论是格雷厄姆，施洛斯还是巴菲特，前两者固守“经典捡烟蒂”策略还是老巴和芒格的“价值投资进化版”都在“老登股”获得了远超市场的收益率。这使我更加相信巴菲特在《格雷厄姆 - 多德部落的超级投资者》的演讲中提到的格雷厄姆和多德部落，他们都信奉格雷厄姆和多德的投资哲学，这种赢家集中的现象根本无法用偶然性或随机性来解释。

回到现在的“老登股”比如消费板块，甚至前期涨幅较高的红利资产，现在的股息率已经重新具备吸引力。按照价值投资的逻辑，我认为高股息+确定性才是最重要的安全边际，当然有成长更好！

所以即使在科技相关类股票大幅上涨好几倍的情况下，我不以为我们“躲过牛市”是什么策略上的错误，或是顽固不化的象征，这只不过是一个更适合自己的投资体系。#大消费板块逆市拉升！行情能否持续？# $海富通消费优选混合C$