1季度市场基本延续4季度的风格,不同的是对经济企稳向上的预期更弱,但对题材的炒作更加积极,市场风险偏好进一步上升。指数方面,可以看到沪深300年初以来收益率为负,但科创板相关指数进一步上涨,我们认为AI技术(包括人形机器人)在各行各业正在发生影响,切实的提高效率,并会产生一定的经济价值,但大多数上涨的科创板公司可能与此关系并不那么密切,如果结合估值,那么就更加难以接受。
1季度高频经济数据仍保持韧性,微观调研下来总需求仍然较为一般,好的地方是融资环境有所改善,另外针对消费的以旧换新政策仍在延续,地方也出台了一些鼓励生育的政策。我们判断内需经过几年的低迷,将进入触底企稳阶段,恰逢美国大幅加征关税之际,我们再次感受到惊涛骇浪,急需我们去开拓更加广阔的海外市场,尤其需要内需市场的崛起。1季度我们适当减持了航空和部分食品、白酒的配置,增加了零售的配置比例。
作为专注于A股的消费组合,我们的持仓大多数是以内需为主,家电制造作为具有全球竞争力的行业,关税政策不足以对此有所改变,受到美国加征关税的影响非常有限。A股的消费品以白酒、食品为主,我们一直积极寻找机会,但确实新型消费的标的还是不够多,但我们仍然相信后续随着内需市场的好转,消费需求整体会有所好转,同时也还会有结构性的机会出现,我们认为这条赛道还是一个长坡厚雪的肥沃赛道,相信长期来看,还是可以持续获得稳健的收益,分享中国内需消费崛起的红利。