#关注房地产#房地产市场不再是齐涨齐跌，而是极致结构分化。投资价值不再由板块整体驱动，而由企业资质、城市能级、业务结构决定，“选对标的”比“看多板块”更重要。
城市层面，核心一二线与强三线需求韧性更强，人口流入、产业支撑、配套完善带来稳定去化；而部分弱三四线城市面临库存高、需求不足、人口流出压力，市场恢复缓慢。房企在土储结构上的差异，将直接体现为销售与利润的差距。聚焦核心城市的房企，去化率与回款效率更具优势。
企业层面，行业出清接近尾声，市场份额向头部集中。稳健型央国企凭借融资优势、低资金成本、合规管理，成为行业压舱石；完成债务重组、经营回归正轨的优质民企，具备弹性修复空间。盲目扩张、高杠杆、依赖非核心区域周转的中小企业，仍将承压。
业务结构上，单一开发模式承压，“开发+运营”双轮驱动更具成长性。物业管理、商业运营、长租公寓、产业地产等业务现金流稳定，能平滑周期波动，提升盈利质量。城市更新、保障性租赁住房等政策受益赛道，有望获得持续红利。
投资策略上，应坚持“抓龙头、守核心、避尾部”。回避高负债、弱区域、低周转标的，优选在核心城市群布局、财务健康、多元化运营能力突出的龙头标的。2026年地产投资的胜负手，在于对结构分化的理解与执行，只有穿越周期的优质资产，才能真正兑现投资价值。@工银瑞信基金