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有色金属协会最新的预测数字下，一场由AI需求、全球降息和资源安全焦虑共同驱动的行情，正在颠覆传统投资时钟的逻辑。
春节后开市的有色金属市场，没有给投资者任何预热时间。就在上周，国内十种有色金属产量首次突破8000万吨大关的消息刚刚发布。
权威的中国有色金属工业协会预计，2026年整个行业工业增加值将同比增长约5%，铜、铝等主要金属价格将维持高位震荡。这场看似突然的行情背后，并非单纯的周期重复，而是一场由 全球宏观转向、产业革命与大国博弈 共同书写的“新剧本”。
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01 政策定调与宏观东风
今年行业开局能如此强势，首先得益于清晰的顶层设计。工业和信息化部等八部门联合印发了 《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，为行业发展定下了“稳增长、提质量、强安全”的总基调。
政策目标是实实在在的：要求行业增加值年均增长5%左右，并且明确要推动铜、铝、锂等核心资源的国内开发取得突破。这意味着国家层面不仅希望行业增长，更希望其供应链变得更安全、更自主。
与此同时，全球宏观的东风正在吹来。市场普遍预期，2026年全球将进入一个 货币政策宽松与财政政策发力并存 的新阶段。
美联储在2025年累计降息75个基点后，市场预计2026年仍可能继续降息。尽管节奏和幅度存在不确定性，但宽松的方向是明确的。历史经验告诉我们，当美元走弱、全球流动性预期宽松时，以美元计价的有色金属往往能获得强劲的估值支撑。
02 供需新故事：AI与电网的“金属饥渴”
如果说宏观是“水”，那么真正决定金属价格的“船”，是前所未有的新需求故事。传统认知里，有色金属的需求与房地产、家电等强周期行业深度绑定，但今天，驱动逻辑正在被彻底改写。
两大新增量尤为突出：
· 一是AI算力基础设施的狂奔。你可能没想到，一个大型数据中心是名副其实的“铜老虎”。根据美国铜业协会的数据，如果按较低的27千吨/吉瓦的电力负荷计算，光是2026年全球新增数据中心带来的铜需求，就可能达到46万吨。这还仅仅是铜，服务器芯片的先进封装、散热系统，同样离不开锡、银等多种金属。
· 二是全球范围内的电网升级与能源转型。无论是中国的特高压电网建设，还是美国雄心勃勃的电网重建计划，其基础材料都绕不开 “铜和铝” 。从高压输电线路到变压器，再到新能源汽车充电桩，对铜铝的需求是持续且刚性的。
供给端却未能跟上需求的脚步。全球矿业在过去数年资本开支不足，导致新矿山投产缓慢。以铜为例，主要矿企如自由港、泰克资源等甚至下调了2026年的产量预期。这种 “需求猛增，供给刚硬”的格局，为铜等核心金属的价格提供了最坚实的基本面支撑。
03 风险与扰动：警惕“结构分化”与“意外冲击”
在普遍乐观的预期中，我们必须清醒地认识到，2026年的有色行情绝不是雨露均沾的单边牛市。行业协会已明确指出，市场将呈现 “结构分化，波动加剧”的特征。这意味着选对品种至关重要，并且要有承受价格剧烈波动的心理准备。
几大风险点不容忽视：
一是地缘政治与贸易壁垒的“黑天鹅”。 尽管中美经贸关系出现阶段性缓和的迹象，但全球供应链“自主可控”的趋势不可逆。更要命的是，欧盟的碳边境调节机制（CBAM）已正式实施。这对我国出口的铝产品影响显著，据测算，相关铝产品平均将增加约8.3%的CBAM成本。
二是美联储政策的“预期差”。 当前市场已经计入了一定的降息预期。但美联储未来的决策路径，尤其是主席可能的人事变动，将带来巨大的不确定性。一旦降息节奏或幅度不及预期，就可能引发美元短期走强，从而压制金属价格。近期铜价随金银调整，部分原因正是市场对美联储人事变动的过度反应。
三是价格高企对下游需求的“反噬”。 金属价格过高，最终会抑制终端消费。我们需要密切跟踪下游加工企业的开工率和订单情况，看高价是否能顺畅传导。
04 基金的“抢跑”：工银国企改革的逻辑
在普通投资者还在观望和犹豫时，一些敏锐的机构已经“抢跑”。一个值得关注的案例是 工银国企改革股票基金。
根据其2025年四季报，该基金已将主要仓位调整至有色金属行业，持仓排名靠前的细分领域正是我们讨论的铜矿、电解铝和贵金属。这并非简单的行业轮动，其背后逻辑，与有色金属的战略价值重估高度契合。
该基金的投资范围本就聚焦于国企改革主题，而有色金属行业的众多龙头企业，正是关系国计民生、资源安全的核心国有企业。在国家强调提升产业链供应链安全、实施矿产资源战略收储的背景下，这些企业的价值不仅仅体现在商品价格的涨跌，更体现在其不可替代的战略卡位和资源储备上。
可以说，这只基金的调仓，更像是 “用真金白银，押注了一场由国家战略、产业升级和资源安全共同驱动的价值重估” 。它的布局，为我们观察这轮有色行情提供了一个机构视角的参照。
05 我们应该如何做：布局“弹性”，拥抱“波动”
综上所述，对于2026年的有色金属板块，我的看法是 谨慎乐观。
“乐观”源于其驱动逻辑的深刻变化和持续性；“谨慎”则源于其不可避免的高波动性和结构性机会。我们不是要追逐已经暴涨的白银，而是要去思考：白银之后，哪个细分领域的故事最具说服力和持续性？
我认为，接下来的重点应该放在具备“长期故事”和“短期供需错配”双重属性的品种上。铜依然是核心主角，AI与电网的故事方兴未艾；战略收储又为其价格增加了“安全溢价”。而受益于新能源和军工的高端材料，如稀土、钨等小金属，也可能走出独立行情。
对于普通投资者，与其费力研究个股和择时，不如考虑借助专业的工具。选择一只像工银国企改革这样，已经明确聚焦于资源安全战略和景气行业的主动型基金，或许是一种更省心、也可能更有效的方式。
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市场的交易盘面上，工银国企改革基金的净值曲线近期明显变得陡峭。它在去年四季度的果断调仓，似乎已领先市场半个身位。
上海期货交易所的电子屏幕上，铜、铝、锡的期货价格不再同步涨跌，而是各自跳动。这印证了“结构分化”的判断。而大洋彼岸，美联储总部内关于降息路径的辩论仍在继续，这场辩论的结果，将决定全球流动性的阀门开多大。每一个因素都像精密仪器上的齿轮，互相咬合，推动着这场有色金属的“新剧本”走向未知却又充满吸引力的高潮。
