#有色金属乘风而起#

春节走亲访友，不少人都换上了更清晰的智能电视，或是开着电动车跑长途，这些熟悉的生活细节里，其实藏着有色金属的影子——电视屏幕里的铜箔在传导信号，电动车底盘的铝型材在减轻重量，就连长辈佩戴的黄金饰品，也悄悄反映着全球资本的流动趋势。当这些金属从工业原料变成影响我们生活的核心资产，有色金属的“黄金时代”，正随着周期与技术的共振悄悄开启。

如果说生活里的金属是看得见的价值，那全球降息周期的变化就是驱动行情的隐形推手。随着主要经济体陆续开启降息，美元走弱的趋势越来越明显，以黄金为代表的贵金属一下子成了香饽饽：央行持续增持黄金对冲货币贬值，民间资本也在动荡的市场里涌入贵金属资产，推动黄金价格屡创新高，白银还因为光伏产业的需求增长同步走强。与此同时，降息带来的宽松流动性也在修复工业金属的需求预期，铜、铝这些品种的库存和价格周期开始向上共振，给整个板块打下了坚实的基础。

宏观周期的东风之下，产业升级的火种正在点燃更持久的行情。AI算力爆发的当下，铜成了数据中心和服务器的核心原料，被称时代的“新石油”——每台AI服务器的用铜量是传统服务器的2到3倍，全球算力基建的推进正让铜的需求持续走高。新能源产业的扩张更是放大了这种需求：一辆电动车用铜量大概80公斤，是燃油车的4倍；光伏电站每GW装机要用5000吨铜，风电装机每GW也要用3000吨，这些数字背后，是铜铝在能源革命里的核心地位。更有意思的是，半导体技术迭代还让镍、钴这些稀有金属的战略价值越来越高——镍是先进芯片的关键材料，钴是固态电池的核心原料，这些金属供需紧平衡的状态，也给细分领域带来了超额收益的机会。

行情能走得远，不光靠需求爆发，更靠供给端的刚性约束。现在铜矿品位越来越低，开采成本越来越高，全球铜供给增速从过去的3%降到了1.5%左右；电解铝行业因为产能管控和绿色转型，新增产能空间被大幅压缩，国内电解铝产能连续多年维持在4500万吨左右的天花板。再加上地缘冲突和贸易摩擦，锂、镍这些关键矿产的供给波动更大——印尼限制镍矿出口，智利调整铜矿税，都在影响全球资源品的供给格局。这种“需求增长+供给收缩”的局面，正在拉长有色金属的景气周期，让板块有了穿越短期波动的韧性。

在全球地缘博弈加剧的背景下，有色金属的战略价值也越来越突出。各国都把铜、稀土这些关键矿产放进战略储备清单，保障产业链安全；美国的《通胀削减法案》、欧盟的《关键原材料法案》，都在推动本土资源开发和供应链重构。新能源“去碳化”的趋势，还让锂、钴成了大国竞争的焦点——锂是动力电池的核心原料，钴是高温合金的关键成分，这些金属的供给安全直接关系到新能源和高端制造的产业安全。这种战略属性的提升，让有色金属从单纯的工业原料，变成了兼具经济和安全价值的核心资产，也让板块的配置吸引力更强了。

在这样的背景下，$工银国企改革股票$ 正好踩中了这波趋势。它以“景气度和估值匹配”为核心逻辑，2025年四季度主动把主要仓位调整到了有色行业，精准布局铜矿、电解铝和贵金属这些景气度最高的细分领域。基金团队通过深度研究全球宏观周期和产业供需变化，在铜的产能周期、铝的库存周期和黄金的货币周期里找共振机会，还依托对国企改革主题的深耕，挖掘那些有资源壁垒和技术优势的龙头企业——比如紫金矿业的铜矿储备、山东黄金的开采能力、中国铝业的电解铝产能，这些国企龙头不仅资源供给稳定，还能通过改革提升效率，在周期波动里抗风险能力更强。从持仓来看，基金前十大重仓股都是有色行业龙头，既抓住了贵金属的避险红利，也吃到了工业金属的成长弹性，形成了“攻守兼备”的组合。

总的来说，有色金属的价值爆发，从来不是单一因素推动的短期行情，而是宏观周期、产业升级、供给约束与地缘战略需求多重共振的必然结果。从工业发展的基础原料，到新能源与AI时代的核心刚需，再到全球博弈下的战略资产，有色金属的赛道价值正被不断重估且持续夯实。未来在市场波动中，唯有找准周期节奏、锚定产业升级的核心方向，才能真正把握这一资源品赛道的长期成长红利，让资产配置跟上产业发展的步伐。@工银瑞信基金