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受益于多重利好因素共振，有色金属板块近日强势上扬。国际金价首次突破5300美元/盎司，白银价格同样表现强劲，工业金属铜、铝、锡等价格则稳步上涨，小金属中钨、锂、稀土等品种涨幅显著，全球商品市场维持“铜强、铝稳、稀贵金属上涨”的特征。
我们认为，当前地缘政治风险抬升避险需求，同时随着全球流动性宽松预期持续，AI、新能源等行业对金属需求持续增长，而供给端则呈现刚性约束。有色金属战略价值与经济价值迎来共振，2026年板块景气持续性有望超预期。
黄金方面，进入2026年后，黄金继续走强。国际金价一骑绝尘，多家黄金公司2025年业绩集体预喜。我们认为，贵金属仍是短期内交易的核心。近期美元走低、地缘风险持续发酵，地缘政治的碎片化导致主权资金加速从信用资产撤离，对美元体系底层信任的动摇从宏观叙事进入现实交易阶段。黄金作为避险对冲及替代配置需求而持续受益。黄金股则有望进入“戴维斯双击”阶段，迎来业绩及估值的双重修复。
对于工业金属而言，近期美国对欧洲加征关税的威胁对铜、铝需求产生利空预期，流动性及交易驱动的单边上涨行情告一段落，市场进入高波动的宽幅震荡。尽管当前在需求淡季，全球库存继续累积，工业金属基本面短期承压，但金融属性推动工业金属价格，在低估值下资金行为或将驱动股票跟随上涨。
对于小金属而言，2026年以来，锂、钨、稀土等价格一路攀升。其中，锂价在流动性充裕及需求强势下突破18万元/吨，板块有望开启新一波上涨行情。钨方面，作为“工业牙齿”和“战争之王”，钨的需求刚性带来市场对高价格的高容忍，当前即使上涨超300%，下游负反馈依然不太明显，钨价中长期有望维持高位。钴方面，近期钴价同样维持高位，市场流通现货有限，刚果金出口逐步恢复，我们继续看好其向上弹性。稀土方面，近期氧化镨钕价格稳步上涨。元旦过后，欧美订单持续好转，未来1-2个季度将验证订单强度及相关公司的业绩释放程度。
整体来看，受高科技及高端制造的需求拉动、供给短缺确定性增强、国际环境日趋复杂等因素影响，有色金属战略价值与经济价值日益凸显，未来价格有望延续上行趋势。
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