#央行降准降息！市场会如何反应？#

国新办5月7日召开的新闻发布会上，央行、金监总局、证监会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。我们认为，降准降息、鼓励保险加大权益投资力度等政策释放了较强的信号意义，有助于提振市场信心。当前保险板块基本面较为稳健，基金持仓和估值水平处于历史低位，左侧配置价值凸显。

从政策影响看，对于市场整体方面，央行在一揽子金融政策中主要聚焦释放市场流动性，降低企业融资成本，提升货币政策工具额度促进经济增长，证监会则主要聚焦深化资本市场改革和维持资本市场稳定。

我们认为，央行降准降息有助于提升市场流动性，同时优化两项支持资本市场的货币政策工具，并将额度统筹使用，此前金融机构已积极申请互换借贷便利额度用于增持A股市场，预计后续使用会更加灵活。考虑到监管在维护资本市场稳定上的意愿明确，如中央汇金日前通过积极增持ETF等发挥了类平准基金作用，市场大幅下行的风险较低。

对于保险行业而言，金监总局在一揽子金融政策中聚焦促进保险作为中长期资金投资股市，举措主要包括：（1）扩大险资长期投资改革试点，近期拟再批复600亿元（累计2200亿）；（2）调整偿付能力监管规则，进一步调降股票投资风险因子10%；（3）推动完善长周期考核机制。

我们认为，从一季报来看，保险行业NBV表现略好于预期，后续业绩整体面临高基数压力，利率低位下投资端承压，风险偏好修复带动权益市场回暖有望对板块形成催化。保险提升权益资产配置力度既符合政策导向，也是低利率环境下提升投资收益的重要方向。扩大长期投资试点改革规模、降低股票偿付能力资本占用及优化保险投资考核周期等均有助于提升保险股票投资的便利度和积极性，发挥保险作为耐心资本的优势，也成为资本市场的稳定器，保险配置权益的中枢有望逐步上升。考虑到市场在中央汇金发挥准平准基金托底下下行风险较为可控，同时保险板块行业P/EV估值回落至0.55倍左右，一季度机构持仓降至0.58%的低位，板块下行风险较为有限，左侧配置价值凸显。

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