#挖掘超额收益#$汇丰晋信新动力混合A(OTCFUND|000965)$$汇丰晋信新动力混合C(OTCFUND|020503)$在投资基金时，超额收益是许多投资者核心关注指标之一，尤其在当前市场环境分化加剧、量化策略与主观投资深度融合的背景下，其重要性愈发凸显。
超额收益不仅是基金业绩的“加分项”，更是投资者实现长期增值的“核心密码”。通过选择具备量化模型优势、主动管理能力突出的基金，并结合自身风险承受能力动态调整组合，可在分化市场中把握结构性机会，实现超越基准的回报。
一、超额收益在基金选择中的重要性
超额收益是衡量基金经理主动管理能力的核心指标，它反映了基金经理相对于市场基准的增值能力。在基金选择中，超额收益的重要性体现在以下几个方面：
首先，超额收益是基金长期表现的关键驱动力。根据基金评价理论，长期来看，基金的超额收益主要来自基金经理的选股能力和择时能力，而并非简单的市场贝塔收益。对于汇丰晋信新动力混合A这样的主动管理型基金，投资者支付的管理费和托管费最终需要通过超额收益来覆盖，否则长期持有将侵蚀投资回报。
其次，超额收益的稳定性比绝对数值更为重要。研究表明，基金超额收益的持续性往往与基金经理的投资能力相关，而非短期运气。例如，济安金信评级体系中，将”超额收益能力”作为基金经理能力的重要评估维度之一。汇丰晋信新动力混合A近三年超额收益达45.88%，但需要结合其波动率、最大回撤等指标，评估其超额收益的稳定性。
值得注意的是，超额收益的获取往往伴随着更高的风险。在评估基金时，不应单纯追求高超额收益，而应关注风险调整后的超额收益，如夏普比率、特雷诺指数等指标。汇丰晋信新动力混合A近一年夏普比率为1.97，表明其每单位波动率所获得的超额收益极为优秀。
二、汇丰晋信新动力混合A基金的历史业绩与风险特征
汇丰晋信新动力混合A基金在近三年实现了53.18%的收益率，超越同期业绩比较基准40%，展现了基金经理的选股能力和主题投资策略的有效性。
汇丰晋信新动力混合A基金成立于2015年2月11日，截至2025年12月18日，单位净值为2.1363，累计净值增长113.63%，年化收益率约为10.19%。该基金在不同时间段的业绩表现如下：
从历史业绩来看，汇丰晋信新动力混合A基金在中长期表现较好，尤其是近三年和近一年，均显著跑赢同类平均水平。
三、基金经理闵良超的投资能力与风格分析
汇丰晋信新动力混合A基金现任基金经理为闵良超，自2021年9月30日起管理该基金，截至2025年12月18日，任期回报为36.65%。闵良超的投资能力与风格可从以下几个方面进行分析：
首先，闵良超的投资风格可总结为”低估、均衡、广泛”。他在估值-盈利模型的基础上，更强调主动研究背后体现出来的相对”低估”，而非单纯市盈率或市净率上的低估值。这种”均衡”的配置理念体现在其持仓的行业分布上，虽然主要集中在制造业，但内部细分行业较为多元，如化工、铝业、汽车、家居等。“广泛”则体现在其对不同行业均有所涉猎，能力圈较为全面。
其次，闵良超展现出较强的行业轮动能力。2025年Q3，他减持了部分TMT资产，同时加仓了部分韧性资产，如顺周期板块和经济相关度较低的成长细分方向。这种调仓逻辑基于对政策效果在基本面层面的传导和兑现的预期，显示出其对宏观经济的敏感性和前瞻性判断。
第三，闵良超的超额收益获取能力较为稳定。根据济安金信评级，他在”超额收益能力”维度表现良好。截至2025年Q3，汇丰晋信新动力混合A近一年夏普比率为1.97，在同类可比基金中排名前10%，表明其超额收益获取能力较为稳定。
闵良超的投资风格偏向于”顺周期+低估蓝筹”，善于把握政策红利和产业周期变化，但其持仓集中度较高，可能带来更大的回撤风险。
四、基金的投资方向与行业配置策略
汇丰晋信新动力混合A基金的投资方向明确聚焦于”新动力主题”，主要涵盖国企改革、金融改革、土地改革等六大领域。基金合同规定，股票投资比例中必须有不少于80%的比例投资于新动力主题的股票。
在行业配置方面，该基金长期集中于制造业（占比超70%），2025年Q3前十大重仓股集中在顺周期板块，如化工（桐昆股份）、铝业（云铝股份、神火股份）、汽车（中国重汽）、家居（顾家家居）等。行业集中度较高，但内部细分行业较为多元。
基金经理闵良超在2025年Q3的持仓调整显示出明显的策略性。他减持了部分TMT资产，同时加仓了部分韧性资产，如顺周期板块和经济相关度较低的成长细分方向。这种调仓逻辑基于对2025年经济需求结构性恢复的预期，以及供给受到约束的顺周期板块有望具备较大价格和盈利恢复弹性的判断。
值得注意的是，基金持仓风格在2025年Q3发生了明显变化。根据晨星网数据，基金组合平均市盈率为33.15，风格偏向成长型，而此前多为价值型。这种风格切换表明基金经理在根据市场环境调整投资策略，但同时也带来了风格转换的风险。
该基金的投资方向明确，但行业集中度较高，主要集中在顺周期板块。这种配置策略在经济复苏期可能带来较高的超额收益，但在经济下行期则可能面临更大的回撤风险。
当前市场环境（2025年四季度以来）呈现出明显的结构性分化特征。一方面，科技成长板块高位震荡，微盘股指数逆势创下历史新高；另一方面，低估值蓝筹和周期股表现承压，市场呈现”机构难赚钱、主题概念催化机会”的特征。
五、基金的风险收益特征与适合度
首先，基金的波动率较高。股票仓位长期维持在90%左右（高于同类平均85%-86%），导致收益波动显著。截至2025年Q3，基金近一年夏普比率为1.97，表明其每单位波动率所获得的超额收益相对合理，但波动率本身较高。
其次，基金的最大回撤控制能力有待提升。近三年最大回撤为24.07%，成立以来最大回撤达65.47%，表明在极端市场环境下基金可能出现较大亏损 。相比之下，同类基金的平均最大回撤约为28.20%，该基金表现略好，但仍属较高风险水平。
第三，基金的行业集中度较高。前十大重仓股占比49.88%，行业集中度较高，主要集中在制造业（占比超70%）。这种高集中度配置在行业轮动较快的市场环境中可能带来更大的风险。
六、投资建议
基于对汇丰晋信新动力混合A基金的全面分析，提出以下投资建议：
首先，长期持有是分享该基金超额收益的最佳方式。基金经理闵良超的任期回报为37.60%，但部分区间出现亏损，表明该基金在短期可能面临较大波动。因此，应有至少1年以上的投资期限，并做好短期波动的心理准备。
其次，分批建仓或定投策略更适合该基金。考虑到基金的高波动率和行业集中度，一次性重仓可能面临较大风险。投资者可通过分批建仓或定投策略，平滑成本和风险，提高投资体验。
第三，关注基金经理的调仓逻辑和市场风格变化。闵良超在2025年Q3的持仓调整显示出明显的策略性，投资者应关注其后续调仓逻辑是否与市场风格变化相匹配，尤其是在科技股主导的市场环境中。
最后，定期评估基金与个人投资目标的契合度。随着市场环境的变化，基金的表现可能偏离投资者的预期。投资者应定期评估基金是否仍符合其风险偏好和投资目标，必要时进行调整。
汇丰晋信新动力混合A基金近三年实现了超53.18%的收益率，超越同期业绩比较基准40%，展现了基金经理的选股能力和主题投资策略的有效性。基金经理闵良超的投资风格偏向于”顺周期+低估蓝筹”，善于把握政策红利和产业周期变化，展望未来，若2026年经济复苏预期兑现，顺周期板块可能迎来估值修复，该基金有望获得较好的超额收益。
投资决策参考表
综合评估：汇丰晋信新动力混合A基金适合风险承受能力强、投资期限较长且认可顺周期政策红利的投资者。对于风险偏好较低或投资期限较短的投资者，需谨慎考虑该基金的投资价值，或考虑通过分批建仓、定投等方式降低一次性投入的风险。
在当前市场波动较大的环境下，投资者应遵循”先给账户系好安全带，再踩油门”的投资原则，避免情绪化决策，根据自身风险偏好和投资目标，合理配置该基金在投资组合中的比例。@汇丰晋信基金
