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在当今震荡分化的市场环境中，选择一只基金时，你是否会真正关注它创造超额收益的能力？在我看来，这不仅仅是选择基金的核心，更是甄别基金经理真正实力的试金石。今天，我想和大家深入聊一聊汇丰晋信新动力混合型证券投资基金，在我看来，这是一只在复杂市场中持续证明自身超额收益获取能力的优秀产品，其背后的逻辑值得我们细细品味。

一、掌舵者：一位“赔率优先”的深度思考者

要理解一只基金，首先要读懂它的基金经理。汇丰晋信新动力的掌舵人是闵良超。他并非投资界的“网红”，而是一位拥有11年证券从业经验的实干派。在担任基金经理前，他曾在平安证券和汇丰晋信担任研究员、高级宏观策略分析师，长期深耕于宏观策略与总量行业研究。这段经历为他打下了坚实的研究功底，使其善于从宏观经济周期和产业轮动的宏大视角中捕捉机会。

闵良超的投资框架非常鲜明，可以概括为 “赔率优先的行业轮动”。这个听起来有些专业的术语，实则蕴含了朴素的智慧：其核心是优先寻找并买入市场价格低于其内在价值的股票，然后在价值回归或价格趋于合理时卖出。他不仅仅满足于寻找普通的估值低估，更致力于发掘市场对基本面判断存在显著差异的机会，从而获取更大的超额收益空间。他将自下而上选出的高赔率个股，与自上而下判断的行业胜率相结合，构建出攻守兼备的投资组合。

二、业绩说话：用持续的超额收益穿越牛熊

投资理念再美好，也需要用业绩来验证。汇丰晋信新动力基金交出的是一份令人信服的答卷。我们直接看其最核心的指标——相对于业绩比较基准的超额收益。

该基金的业绩基准是“中证800指数收益率80%+银行同业存款利率20%”。这意味着，基金经理的首要目标就是持续战胜这个由代表性股票指数和现金构成的基准。

回顾近期表现，基金的超额收益能力尤为突出：

· 2025年第三季度：基金净值增长22.20%，同期业绩基准收益为15.88%，超额收益高达6.32个百分点。

· 2025年第一季度：在市场分化中，基金取得5.19%的收益，而基准下跌了0.24%，超额收益达5.43个百分点。

· 更长期的考验（2023年全年）：在极具挑战性的市场中，基金实现了7.55%的正回报，而业绩基准则下跌了8.23%，这意味着基金经理创造了惊人的15.78个百分点的超额收益。

当然，投资之路并非一帆风顺。比如在2025年第二季度，基金净值小幅回调1.45%，略微跑输基准0.97%的涨幅。但这恰恰反映了基金经理并非永远精准无误的“神”，而是遵循自身框架、在市场中不断进化的专业人士。短期偶尔的偏离，更能反衬出其长期持续创造alpha能力的可贵。

自闵良超2021年9月接管该基金至2025年三季度末，其任职期间的回报为34.29%（以管理期业绩计），在波谲云诡的市场中为投资者带来了实实在在的增值。

三、策略透视：如何在变化的市场中践行“新动力”？

那么，闵良超是如何具体运作这只基金，以实现上述业绩的呢？这离不开基金清晰的投资主题和灵活的战术调整。

首先，紧扣时代主题。 汇丰晋信新动力基金并非全市场漫无目的地选股，它严格聚焦于“新动力”主题，主要围绕 “深化改革”和“产业升级” 两大时代主线进行布局。这涵盖了从国企改革、金融改革到节能环保、新一代信息技术等战略性新兴产业的广阔领域。这使得基金的投资始终立足于中国经济发展的长期引擎之上，避免了风格漂移。

其次，动态的行业轮动与个股精选。 闵良超将其“赔率优先”的理念贯彻于实际操作中。我们通过基金定期报告可以清晰地看到其调仓轨迹：

· 2025年第三季度：面对AI产业趋势加速和部分资源品价格走高的极致分化市场，基金经理减持了部分估值已高的TMT资产，转而加仓了具备韧性的资产。

· 2025年上半年：基于性价比原则，基金减持了部分金融板块，增持了电子行业中的消费电子和面板板块。

这种调整并非追逐市场热点的“漂移”，而是基于“估值-盈利”二维模型的冷静决策。在个股选择上，基金经理始终坚持“成长性-估值指标”的二维考量，力求挖掘高成长性下具有低估属性的标的，并对公司治理结构进行严格评估。

从持仓来看，基金组合呈现出 “核心制造+适度多元” 的特征。截至2025年三季度，制造业仓位占比超过70%。前十大重仓股如桐昆股份、云铝股份、神火股份等，多集中于顺周期、高端制造等领域，这与其看好“供给受限、需求复苏”逻辑的方向判断是高度一致的。

四、当下展望：基金经理眼中的市场与布局

解读一只基金，绝不能忽视基金经理对当前市场的判断。在最新的2025年第三季度报告中，闵良超表达了他对市场的深刻洞察。

他认为，当前市场处于结构性景气分化达到比较极值的位置，这种分化可能导致市场波动加大。基于此，他为主要围绕两个方向进行布局：

1. 顺周期板块：看好那些在需求出现结构性恢复，同时供给端受到强约束的行业。他认为，在政策发力之后，需要关注政策效果向基本面的传导和兑现，这类板块有望展现出较大的价格和盈利弹性。

2. 高质量成长方向：增加对“质量因子” 的暴露，包括那些与经济相关度较低、或者由自身独立产业周期逻辑驱动的成长细分领域，主要集中在部分消费和制造业中的优质公司。

这种展望，既没有对热门赛道的盲目追捧，也没有对传统行业的全盘否定，而是体现了一种基于基本面研究和赔率计算的冷静均衡。他似乎在为下一阶段可能到来的风格再平衡或周期复苏做准备。

五、总结：为什么坚定看好这只基金的未来？

综合以上分析，我坚定看好汇丰晋信新动力基金（A类）在未来市场中的表现，理由如下：

第一，超额收益能力已验证。 无论在上涨的2025年三季度，还是震荡的2023年，基金都显著跑赢了业绩基准，证明了基金经理在不同市场环境下创造alpha的可持续能力。

第二，舵手框架清晰且可复制。 闵良超“赔率优先的行业轮动”框架，是建立在深厚研究基础上的系统性方法，而非依赖市场运气。这种基于价值和概率决策的框架，长期来看更具生命力和可复制性。

第三，投资主线契合时代脉搏。 “深化改革”与“产业升级”是未来中国经济发展确定性最强的两大方向，基金的主题聚焦使其能够持续受益于国家发展的红利。

第四，操作灵活且纪律性强。 从季报披露的调仓路径可以看出，基金经理能够根据市场估值和景气度的变化果断调整，同时严格坚守能力圈和投资纪律，不盲目追逐泡沫。

在机构投资者占比超过85%的持有人结构中，我们或许也能看到专业资金对其管理能力的认可。对于普通投资者而言，选择这样一只基金，意味着选择了一位深度思考、策略清晰、历史业绩可靠的“基金经理”为你工作。

当然，任何投资都伴随风险。基金的股票仓位较高（常年在90%以上），意味着其净值波动与股市整体表现密切相关。但如果你认同中国经济结构转型的长期趋势，并且信任专业基金经理通过主动管理获取超额收益的能力，那么汇丰晋信新动力混合A无疑是一个值得你放入观察列表并深度考虑的优质选项。

在投资的世界里，选择往往比努力更重要。选择一只能够持续创造超额收益的基金，就是选择了一条大概率通往财富增值的路径。而汇丰晋信新动力，正在这条路上用它的业绩，书写着自己的答案。