2025年一季度资本市场表现比较分化。前两个月,因DeepSeek的出圈进而带来科技股的结构性行情,进而演绎到比较拥挤的状态,TMT板块的成交占比接近50%。进入3月份,以有色金属为代表的行业开始涨价行情,在供给强约束条件下的价格弹性显现这个逻辑开始兑现。到了3月底,美国关税政策又导致纯内需资产受益于避险情绪。
往前看,市场或将迎来突破性变革与结构性重塑。首先,政策端的持续发力有望将成为关键驱动力:当前货币政策已通过降息和存量房贷利率调整有效降低实际利率,而财政政策预计也将进一步加码,形成政策组合拳。其次,供需格局的实质性改善预计将成为重要支撑。经历近年来产能相对过剩的挑战,多个行业已通过主动收缩资本开支、调节开工率等方式应对价格压力。随着2025年需求端逐步复苏,供给端调整到位的行业有望率先实现供需再平衡,从而为市场整体表现奠定基本面基础。这两大变量的共振或将成为市场破局的核心动能。
对于新动力基金,以深化改革和产业升级两大投资方向,把握投资机遇、注重经济体制改革、自中而下精选行业。通过“主题投资”来选择行业,深入分析以深化改革和产业升级为代表的内外部环境条件对其发展的影响,并结合股票基本面指标分析,将能够受惠的相关产业和上市公司纳入投资范围,发掘具有核心竞争优势的公司,获取资本的长期增值。向前看,我们围绕以下几个方向进行配置:1)我们看好2025年经济的需求结构性恢复,同时供给受到约束,有望带来较大的价格和盈利恢复弹性的顺周期板块。2)在经济相关度较低的板块或者由自身产业周期逻辑来驱动的成长细分方向,主要集中部分消费及高端制造细分领域。