A股市场2025年一季度呈现震荡态势。报告期内,2025年第一季度沪深300指数下跌1.21%,创业板指数下跌1.77%。
全市场各行业分化较大,从行业上来看(中信一级行业),涨幅领先的行业板块为有色金属、汽车、机械,上涨幅度分别为11.34%、11.30%、8.85%;跌幅较大的行业分别为非银金融、商贸零售、煤炭,分别下跌6.18%、7.41%、10.70%。
2025年第一季度我们在仓位上整体保持稳定,结构上有所调整,主要仓位仍集中在机器人、新能源、消费电子、智能驾驶等制造业行业。
我们看好人形机器人长期的发展空间,一方面,AI技术的创新迭代,机器人作为应用端的最佳载体之一,有望加速产业化的进程;另一方面,从机器人的制造端来看,国内中高端制造业有望高度契合机器人零部件以及整机的制造。目前人形机器人渗透率尚在0到1的初始阶段,国内政策端持续加码,产业端相关产业的优质公司逐步加大机器人产业链的布局,随着产业链的成熟度不断提升,人形机器人本体的性价比有望持续提升;长期看,随着AI技术加速进步,人形机器人的应用场景有望持续拓宽,未来空间巨大。
我们坚持认为汽车的电动化、智能化有望得到快速发展。汽车智能化方面,在AI大模型爆发式增长态势下,智驾车渗透率有望快速提升,相关智驾汽车企业及产业链有望实现利润及估值的双重提升。电动化方面,行业进入稳健增长阶段,相关产业链已经具备全球竞争力。2024年以来,动力电池产业周期从价格单边下跌进入到底部震荡阶段。2025年后,随着产能出清,有望迎来新一轮上升周期,龙头竞争力进一步凸显。
我们认为,消费电子的端侧设备,手机、PC、眼镜等穿戴电子设备,将显著受益于AI带来的全方位体验升级,有望带来新一轮的换机潮,端侧AI设备从软件到硬件配置升级,相关供应链有望迎来业绩和估值的拐点。