医药板块过去已持续调整近4年,其原因主要包括:疫情需求高峰及死亡人数多导致的需求坍塌、集采等医保控费政策压力及持续的医疗反腐导致的需求压制。这些因素直接导致医药行业相关公司这一两年的业绩增长放缓,是医药板块走势低迷的直接原因。2025年这些因素对医药板块的压制均将缓解,医药板块有望迎来基本面和政策边际的双重改善,且驱动医药行业长期增长的核心驱动力并没有发生根本改变:人口老龄化、疾病谱变化、创新技术供给。板块估值有望修复,A股市场整体也逐步活跃,创新引领下的优质医药股将迎来很好的投资机会。
一季度,医药板块整体走势较为平稳,但结构性机会明显,传统制药受集采及反腐等政策影响估值压制明显,叠加短期业绩调整,估价表现持续低迷。创新药出海及AI 医疗两大方向表现出色,成为医药板块的主线,尤其以创新药出海为代表的细分领域去年以来对外授权交易频繁,且首付款金额逐步攀升。尽管创新药产业趋势明确,但A股市场创新药资产价格较贵,本基金配置A股创新药较少。
本基金按照基金合同规定要求,精选赛道及成长性较好且估值相对较低的板块及个股进行重点配置,并适时调整组合结构。我们依然坚持顺着中国医药产业结构升级和医疗需求修复的方向寻找投资机会。我们选股逻辑注重从这几点出发:确定性业绩增长、逻辑明确增量、足够悲观定价。目前本基金重点配置创新(创新药及产业链、创新器械) 复苏(消费医疗、零售及中药等)及低PB类资产。