#天天基金调研团#
有幸参与10月30日天天基金调研，本次调研相关的是诺安稳健回报混合基金，基金经理邓心怡，她声音温柔而坚定，令人回味，当然，她在调研过程中表述的观点更是让人耳目一新，今天我们就来说说，本次调研有什么收获，诺安稳健有什么亮点，当下AI板块应如何投资？
一、调研收获
众所周知，AI产业链表现近几年都很亮眼，而邓经理主要从AI应用、算力和终端各方面阐述，
1、AI应用：
投资策略主要以以大模型的阶跃式迭代为中心，动态决定配置结构，
因为AI的模型能力（思维链+多模态），决定下游应用方向，模型算法匹配算力硬件，开启新一轮硬件投资周期，
应用方面有一定的预期差，AI“吞噬软件”VS“算力通缩”，就像一个985的大学生刚毕业出来，各方面可能很优秀，业绩可能并不如在企业干了几年的普通大学生，因为后者熟悉公司运作和市场运行，前者还需要修炼；
2、 AI算力：
自主可控全产业链加速，100%国产化，可实现AI生态闭环，
从全球维度看，AI需求持续驱动半导体周期向上；
从中美博弈看，美国意图构建霸权主义；
这就促使我们的AI 自主可控，芯模一体，软硬协同，国产AI从“可用”到“好用”，
芯片制造全链路自主化也正在打通，先进芯片加速扩产闭环，“国造+国芯+国模+国用”AI生态；
3、AI终端：
机器人智能化，以匹配AI时代的新单品；
终侧消费电子需求爆发在即，关注适配AI交互模式的新终端，
就像现在我们开车使用导航，它会告诉我们是向左转还是向右转，而不再像从前一样，举着手机看地图，或者更古早一点，带着地图开车；
台积电预测未来6-12个月，可能看到端侧AI爆发性增长，
人形机器人量产渐近与场景落地，将AI交互从虚拟带向现实，
具身智能是人工智能和机器人两条发展线的汇聚点，
二、诺安稳健业绩
1、2季度及时调仓，3季度表现优秀
如此一来，我们就知道邓经理主要看好生产力杠杆与数据撬动，在今年5月底英伟达确认GB200稳定出货后，6月份及时调仓，大部分切换回海外算力链，而此时市场反应滞后，
直至7月份CPO龙头季报发布，才意识到算力需求并非通缩，而是持续提升，经此一役，从业绩表现来看，本基金在今年3季度涨幅45.49%，而同类平均只有19.69%，位居194/2347前列；
2、持仓个股
何谓算力需求？其实主要就是电子，电子和电力设备其实也是AI的延伸，微软总裁纳德拉最近发表言论，因为电力紧缺导致一排排英伟达H100芯片落灰，无法开动，瑞银也给出预测，说我国将开启持续10年的电力超级周期，
也因此，诺安稳健截至今年3季度，重仓个股主要就是电子，如灿芯股份、芯原股份、杰华特、寒武纪、中芯国际、聚辰股份、乐鑫科技等，还有电力设备富临精工，以及计算机星环科技、通信东土科技等，
这种持仓哪怕在上周A股市场调整中，业绩表现依然优秀，别的基金净值涨幅可能只有-6%，同类平均-2%，本基金却还有正向涨幅，为0.09%；
3、入选4433选基榜前十
当然，除此之外 ，本基金近一年收益率高达91.51%，同类平均为20.52%，同期最大回撤为20.06%，夏普比率2.48，优于97%同类，
且入选4433榜，所谓4433选基为优中选优，即今年来、近1年来同类排名1/4，近2年、3年、5年同类排名1/4，近3个月中，同类排名1/3，近半年中，同类排名1/3；
基金持仓主要是科技和新能源板块，股票持仓高达93.24%，现金为9.1%，且截至2季度，机构占比59.5%；
三、基金经理投资风格和策略
1、任职回报
基金经理邓心怡，自2023年6月3日管理本基金至今，任职回报达57.15%，居同类395/6945，为6%前列，
2、看好方向
诚如2季度调仓表现，邓经理擅长通过宏观、中观及微观全局视野前瞻性挖掘市场机会，展望下半年及明年，她看好AI应用、算力和终端的三大预期差，
从AI应用来看，可以从财报中利润和毛利率超预期的软件公司挖掘机会，看好交互界面进化和沉浸式体验，如从大众熟悉的DS、豆包类的聊天框，转向GROK式的虚拟伴侣，以及短剧、动态漫等提供情绪价值和感官享受等；
算力则看好定制化芯片（ASIC）的结构性重估机会，认为其增速将远优于通用GPU；
终端看好机器人和新型智能单品，如人形机器人、智能眼镜等，但需满足智能化、量产和场景等关键需求，如养老、物流、环卫等情景；
将投资机会放在主题类配置和产业类配置方面，主题类配置把握阶段性机会，产业类配置则注重公司的持续竞争力和技术壁垒，如连续重仓芯原股份4个季度，股价自当时的低点24.45元/股，一路上扬至高点216.77元/股，而市场对此却反应滞后；
3、回撤控制
在回撤控制方面，会通过严格评估持仓个股的市场预期和定价合理性实现结果，确保投资组合的公司市场始终处于合理的定价区间内，如今年5月份，参考海外领先的AGENT类公司，它们的PS(市销率)普遍在10-15倍，基于这水平，反推国内相关公司今明两年的合理市值预期，当估计接近上限时，逐步降低仓位，
基于这种估值溢价空间的把握，本基金今年2季度依然表现优秀，业绩涨幅在同类排名446/2353前列；
四、如何投资AI行业？
既然AI产业处于快速迭代之际，则这种持续性变化将带来新的投资机会，以及重新定价的可能性，我们应重点关注相关个股的财报业绩和市场预期匹配度，以及市场对财报的实际反应，由于大部分小伙伴不是专业投资者，则专注投资个股非可行性选择，反而交给公募基金如诺安稳健更为可靠，
因此，看好科技板块，相信我国新质生产力发展的小伙伴们，不妨在A股可能调整之际，适时切入本基金，从中长期来看，AI整体依然会向上，可以把资金分为几部分，通过定投方式，或者分批方式入局。@诺安基金 @天天精华君 @天天基金创作者中心
