2025年一季度以来,A股陷入了窄幅震荡的纠结期,但资金依然活跃,全部A股日均成交金额超过1.5万亿元。尽管企业基本面修复仍然纠结,外部负面因素时有干扰,但A股整体估值具有明显优势,在宽松的流动性支撑之下,内生韧性与此前不可同日而语,局部热点层出不穷。本季度,沪深300指数小幅下跌1.21%,本基金A类份额下跌0.88%,C类份额下跌0.99%,表现均优于业绩比较基准。展望后市,从全球金融大背景来看,尽管美联储降息的具体实现路径随着美国经济数据起伏仍不明朗,但当前美国联邦基金利率仍然高达4.25%-4.5%,距离美联储3%的长期中性利率仍有较大的下行空间,美联储继续降息仍是2025年全球金融市场较为确定的方向。在美联储降息大周期下,作为全球风险资产定价之锚的美国无风险利率下行,有助于权益资产估值的提升。在国内结构性矛盾持续存在、国际贸易环境更加复杂的背景下,政策的逆周期调节不会缺位。2024年12月中央政治局会议指出,2025年将实施适度宽松的货币政策。“适度宽松”基调下的2025年有望比“稳健的”2024年拥有更宽松的货币环境,这种情况下同样是比较有利于权益资产的。财政政策方面,2025年政府工作报告在提到实施更加积极的财政政策时提及今年赤字率拟按4%左右安排。较高的赤字率意味着更多的财政空间和财政支出规模,有利于政府加强逆周期调节力度,帮助企业和居民早日穿越经济周期的迷雾。从国际比较来看,截至2025年3月31日沪深300的PE(TTM)约为12.43倍,明显低于其他主要金融市场大盘指数的估值,降息周期下全球资本或增加估值洼地的配置,尤其是近期美股的巨震有望加速这一进程。从估值来看,截至2025年3月31日,沪深300指数PE处于上市以来历史分位值约为41.2%,其相对于十年期国债收益率的风险溢价高达6.23%,相对吸引力比历史上84.46%的时期更高。投资的机会和风险,不仅取决于我们挑选的投资标的,与我们买入的价格也是息息相关的,当前沪深300指数的投资性价比依然较高。
作为一个被动指数基金,本基金将依然遵循一贯的投资逻辑,力争实现对标的指数的有效跟踪,为持有人提供与之相近的收益,并通过参与新股申购、转债套利、期现套利等方式获得超额收益。本基金将持续关注成份股的基本面变化情况,通过监控成份股负面信息及其影响,在不影响本基金投资运作的情况下及时对潜在“地雷股”进行出清,并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚,积跬步以致千里,力争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时,能够为持有人贡献一定的业绩正偏离。