2025年1季度,中信医药指数上涨2.27%,涨跌幅在中心30个以及子行业中位列第11位,1季度医药跑赢沪深300指数,医药板块整体表现符合我们对今年医药板块相对全市场具有超额收益机会的判断。
整体看,一季度医药表现分为几个阶段:
年初至1月10日,整体市场调整,期间中信医药指数跑输沪深300。筹码结构较好的低位标的表现更好,前期强势的标的回调较多,市场防御特征明显。
1月11至2月20日,医药跟随大盘一起反弹,跑赢沪深300。医药主要围绕JP摩根大会、24年年度业绩预告以及出海产业链演绎。部分创新药以及科研仪器等等有较好的表现。春节后,国内人工智能大模型Deepseek的成功催化国内AI和科技股行情,并且带动整个中国资产的重估逻辑。医药板块内部主要是围绕AI应用和创新药尤其是港股低位小市值创新药展开行情。涨幅靠前的均为医疗/医药AI及应用相关的标的。包括基于美股映射逻辑下对基因数据价值以及基于医院端的多模态诊疗数据相关的AI应用表现较为亮眼。
2月21至3月底,大盘震荡调整,医药表现好于市场整体。全市场AI和机器人主题见顶回调,医药也从AI映射逐步切换到创新药。创新药受益于政策以及海外授权在医药板块内有明显超额收益。
3月13日,内蒙古呼和浩特市卫健委网站发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程。发放育儿补贴实施细则如下:生育一孩一次性发放育儿补贴10000元;生育二孩发放育儿补贴50000元,按照每年10000元发放,直至孩子5周岁;生育三孩及以上发放育儿补贴100000元,按照每年10000元发放,直至孩子10周岁。
3月19日,为促进药品创新和仿制药发展,完善药品试验数据保护制度,根据《药品管理法实施条例》等相关规定,借鉴国际经验,国家药监局起草了《药品试验数据保护实施办法(试行,征求意见稿)》、《药品试验数据保护工作程序(征求意见稿)》。
3月27日,《进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)》内容在业内流传。主要内容包括优化集采品种和投标企业准入标准、优化采购规则、分量规则优化、落地实施措施。
展望未来,我们继续维持2025年医药板块相对全市场有超额收益,其中我们主要看好创新药和内需相关的方向:1)创新药及创新药国际化是当下医药行业确定性最强的增量产业趋势,国内医保政策转向,商业健康险有望带来新增量,创新药已到出海拐点。2)国内需求企稳回升是当前市场最大预期差,考虑到国内宽松的货币政策环境,我们看好国内资产价格企稳并带动国内消费需求回升。