#天天基金调研团#
最近AI板块的波动有点大，不少人怀疑：“是不是行情到头了？”
但刚参加完景顺长城基金经理张仲维调研会的我，想说句大实话：AI不是退潮，而是在蓄力“二次爆发”。这位深耕科技15年、在管规模超80亿元资金的“全球科技捕手”，用三个关键判断，点透了现在为什么是捡便宜的好时机。
一、中美AI“时差”曝光！中国刚站在2年前的美国起跑线上
张仲维一上来就甩了个“时间差”结论：中国AI现在的状态，就像2023年ChatGPT刚爆火时的美国。
美国那边：2022年底ChatGPT问世，2023年资本疯狂砸向算力和大模型，如今进入“慢牛阶段”——模型从“考60分”到“冲90分”，增速放缓但更扎实，比如OpenAI刚发布的mini模型，开始啃多模态硬骨头，英伟达芯片需求还在涨，台积电预计2025年AI收入直接翻番。
中国这边：2025年DeepSeek大模型突然爆火，彻底点燃行业。你以为“AI不需要算力”？错了！DeepSeek靠的是基于英伟达GPU的工程优化，本质上还是踩在算力的肩膀上。现在阿里宣布未来3年砸3800亿搞云和AI硬件（每年花的比过去10年总和还多），腾讯单季度买GPU就花了365亿，国内AI才刚砸下“第一铲子地基”，相当于美国2023年的“黄金起步期”。
一句话总结：美国AI在“稳增长”，中国AI在“抢起跑线”，后者潜力更爆炸。
图1：AI浪潮与互联网浪潮对比
来源：Wind、中泰证券，截至：2025.4.27
就产业逻辑看，AI的根本逻辑在于通用型人工智能——一个模型解决所有问题的赢者通吃模式，而非各个行业创造各自应用的互联网时代模式。国内AI的突破性进展（如DeepSeek大模型）正推动行业进入“算力-应用”的正向循环：模型能力提升→解锁更多应用场景→拉动算力需求→芯片迭代降本→进一步反哺模型能力。
二、回调不是风险，是“捡便宜”的窗口期！这两个信号亮了
最近AI股的调整，真的是“逻辑崩了”吗？张仲维拆穿两个真相：
美股回调，90%是“预期太嗨”惹的祸。年初美股AI股跌，一半因为关税政策搞心态，另一半是市场发现“大模型涨分没那么快”。但本质上，微软、谷歌的AI云收入还在狂奔，Meta靠AI广告赚得盆满钵满，行业只是从“激进预期”回归“真实成长”，就像孩子长个子，不可能永远猛窜，但停下来的间隙正是上车机会。
A股港股估值打骨折，却藏着“双击机会”。国内算力公司现在估值有多低？举个例子，美国同类企业PE普遍50倍往上，A股很多还在30倍晃荡。但基本面呢？英伟达H20禁令下，国内算力芯片价格一路飙升，互联网大厂砸钱速度比美国当年还猛（腾讯2024年买GPU花的钱，比前一年翻了一倍多）。估值在地下室，业绩在坐电梯，这不就是“戴维斯双击”的前兆？
复盘20215年以来科技成长行情来看，这6段阶段性调整结束主要受产业事件催化、进一步的支持政策、景气回升和情绪指标调整到位等因素推动。
图2：科技成长出现阶段性调整持续30-120个交易日不等
来源：华金证券、Wind（注：调整时间均为交易日），截至：2025.4.27
当前来看，科技的调整已较充分，但还需要等待进一步的盈利预期回升等信号。张仲维还打了个比方：AI就像2010年的智能手机，刚开始大家只看到“能上网的手机”，后来才发现它重塑了整个世界。现在AI正处在“从手机到生态”的质变前夜。
三、普通人如何抓机会？这三个“黄金赛道”正在冒头
张仲维的管理的景顺长城优质成长股票A(000411)前瞻布局AI，2024年净值增长率32.15%，同类排名第3/577。在科技成长行业中均衡布局国内外算力供应链、各行业 AI 应用以及 AI 端侧（如 AI 眼镜、机器人、自动驾驶等），说白了就抓三条线，全是“接地气”的机会。
图3：景顺长城优质成长股票A(000411)前十大重仓股
来源：Wind，截至：2025.4.27
首先，是算力。AI的“水电煤”，刚需中的刚需。
上游看国产替代：虽然现在依赖英伟达，但国内晶圆制造、芯片设计公司正在突围（比如中芯国际、寒武纪），政策扶持+大厂采购，业绩确定性强。2月国内半导体销售额达 150.6 亿美元，同比+5.6%，后续市场空间广阔。
图4：国内半导体需求趋向稳定
来源：华金证券、Wind，截至：2025.4.27
下游看数据中心：阿里、腾讯疯狂囤GPU，相当于在盖“AI时代的发电厂”，相关基建公司直接受益。
第二，是应用。从“能用”到“好用”，爆款随时落地。
ToB端：阿里云、腾讯云已经用AI帮企业降本30%以上，未来每个工厂、医院都可能装上“AI大脑”。
ToC端：腾讯“元宝”现在只能处理文本，但想象一下——未来每个人微信里都有个专属AI助手，帮你写文案、做攻略、甚至陪聊天，这得催生多少算力需求？
第三，是机器人。AI落地的“硬件载体”，中美同步爆发。
工业机器人：特斯拉工厂里的Optimus机器人正在量产，国内制造业升级刚需旺盛。2025 年 3 月我国工业机器人产量继续保持高增长，同比+16.7%，未来智能工业机器人有望加速替代传统机械臂。
图5：一季度工业机器人产量实现同比高增长
来源：华金证券、Wind，截至：2025.4.27
消费级爆品：Meta下半年要发带AI的AR眼镜，苹果也在憋大招，一旦“AI+硬件”打通，可能重现iPhone当年的颠覆效应。
最后说句掏心窝的话：
AI这波调整，像极了2013年智能手机回调、2019年新能源暴跌——每次“质疑声最大”的时候，往往藏着最肥的筹码。张仲维反复强调一个观点：中国科技资产正在“重估”，不是因为炒作，而是AI真的在改变每个行业。
现在不是“要不要买AI”，而是“如何挑对方向、拿住筹码”。现在，正是普通人登上牌桌的关键时刻。$景顺长城优质成长股票C(OTCFUND|021500)$ $景顺长城优质成长股票A(OTCFUND|000411)$ $景顺长城沪港深精选股票A(OTCFUND|000979)$ $景顺长城科技创新混合A(OTCFUND|008657)$ $景顺长城精锐成长混合C(OTCFUND|021432)$
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