#天天基金调研团#

一、持仓解码：AI浪潮下的产业拼图

光通信「三叉戟」组合（太辰光+天孚通信+新易盛，合计18.25%）

押注全球AI算力竞赛下的硬件军备赛，800G光模块渗透率已突破30%（LightCounting数据）

风险对冲：新易盛同时布局硅光技术路线，应对技术路线变革

机器人「执行层」双雄（绿的谐波+恒立液压，8.43%）

瞄准具身智能产业拐点，绿的谐波RV减速器精度达0.3弧分（超越日本纳博85%产品）

场景延伸：恒立液压电动缸产品已导入特斯拉Optimus供应链

半导体「自主可控」组合（兆易创新+海光信息，9.36%）

兆易创新NOR Flash全球市占率19.3%（TrendForce），海光DCU芯片国内大模型适配率超60%

风险警示：海光信息深创制程依赖中芯国际N+2工艺量产进度

二、业绩

基金经理从2023年底开始任职该基金，上任以来完整的5个季度里，有4个季度正收益。

三、风险点

光模块估值泡沫论

当前板块动态PE达45倍，但经理认为：北美云厂商资本开支强度超预期（微软Q1指引上调至190亿美元）1.6T光模块量产将带来ASP提升（单模组价格从300美元跳升至600美元）

人形机器人量产困局
绿的谐波现价隐含2025年出货量50万台预期，但特斯拉Optimus实际产能规划仅5万台/年，谐波减速器行业价格战初现（国产产品均价下降至1200元/台）

地缘政治黑天鹅
持仓组合美国营收占比超40%（以光模块企业为主），相关公司做了一些应对策略：

建立东南亚供应链预警机制（太辰光马来西亚工厂产能占比提至35%）

国产GPU技术备案（海光深算二号性能达英伟达A100的82%）

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