今天想和大家聊聊最近的市场和应对策略。
前天市场的大跌确实让不少人惊出一身冷汗，三大指数集体重挫超2%，超4600只个股下跌，有色、科技等前期强势板块成为重灾区。今天早盘虽然有所反弹，但市场情绪明显谨慎，成交缩量明显。
这次调整表面看是受美联储新主席提名、贵金属暴跌等外部因素冲击，但深层原因还是市场本身积累了一定获利盘，加上春节前资金避险情绪升温，内外因素共振导致。从更宏观的角度看，2026年A股大概率还是"结构慢牛"格局，但分化会非常明显——科技成长、顺周期、消费等板块会轮番表现，但波动也会加大，像昨天这种单日大跌可能不会是最后一次。
这种环境下，在股市追涨杀跌很容易两头挨打，我的建议是：降低收益预期，优化持仓结构，适当关注固收+类资产，用"稳"的部分来对冲权益资产的波动，这样心态会好很多，也更容易拿得住。
2022年以来混债二级指数和沪深300指数走势对比
说到固收+，今年确实值得重点关注。但很多朋友可能不太清楚，同样是"固收+"，不同策略的收益来源和风险特征差异很大。
简单来说，主流策略分三类：纯债+股票（股票仓位10-20%）、纯债+转债（转债仓位20-40%）、纯债+转债+股票（混合配置）。
从历史数据看，这三类产品在牛熊市中的表现截然不同——2020年市场单边上涨时，纯债+股票策略收益普遍超过15%，但2024年市场调整时，最大回撤普遍也不小。
纯债+转债策略在震荡市中表现更稳，但在转债阶段性估值高位时，部分产品也出现了3-5%的回撤，但整体的稳定性仍可值得称道。
而纯债+转债+股票的三重配置策略，则是取其精华，囊括了固收+转债+股票三种资产的特征，混合搭配，效果自然更好。这种现象背后，其实是资产协同性的问题——单一增强策略（只加股票或只加转债）容易"一荣俱荣、一损俱损"，而三重配置通过资产间的低相关性，可以实现"东方不亮西方亮"。
比如2025年四季度，当股票市场调整时，转债和信用债的票息收益提供了缓冲；今年1月债市震荡，但股票和部分转债表现不错，整体净值依然稳健。从资产展望看，2026年这种策略的优势可能更明显：债市宽幅震荡，信用债票息确定性强但资本利得空间有限；转债经过调整后，部分偏债型品种已具备配置价值；股票虽然短期波动大，但结构性机会依然存在。三重收益来源可以动态调整，在不同市场环境下都能找到机会——如果债市走牛，信用债和转债都能受益；如果股市反弹，股票和转债也能跟上；即使市场继续震荡，票息收益也能提供安全垫。这种"进可攻、退可守"的特性，在当下不确定性加大的环境中，可能比单一策略更有韧性。
我拿一个有代表性的产品举个例子，$摩根双债增利债券C(OTCFUND|000378)$就是这种三重配置策略的典型代表。
这只基金今年以来涨了1.62%（截至2月2日），在同类产品中排名靠前，更重要的是，从2025年以来的走势看，净值基本是一条斜线向上，期间市场多次调整，但它回撤控制得非常好，最近这波大跌中表现也很抗跌。
这种"稳中有进"的特征，在当下市场显得尤为珍贵。
为什么它能做到这一点？
核心在于它的资产配置策略：底层是50%左右的信用债（中高等级为主，久期2年左右），提供稳定的票息收益；中间层是30%左右的可转债，追求安全边际下的增强收益；顶层是20%以内的股票仓位，主要配置科技成长和制造业龙头，通过选股获取超额收益。这种"信用债打底+转债增强+股票增厚"的三层结构，让它在不同市场环境下都能找到收益来源——债市好时，信用债和转债贡献收益；股市好时，股票和转债跟上；市场不好时，票息收益提供安全垫，回撤自然就控制住了。
从数据看，它近一年最大回撤只有-1.74%，远低于同类平均水平，夏普比率2.65（风险调整后收益优异），说明基金经理在追求收益的同时，对风险控制非常重视。
具体到这只基金的优势，我觉得有几点值得关注：
第一是策略的清晰性，50%信用债+30%转债+20%股票的比例不是固定的，但中枢明确，基金经理会根据市场环境动态微调，比如转债估值高时会降低仓位，股票机会好时会适当增配，这种灵活性在震荡市里很重要。
第二是资产质量，信用债以中高等级为主，不下沉信用，避免踩雷风险；转债主要配置偏债型品种（价格100-130元），这类转债债底保护强，即使正股下跌，跌幅也有限；股票持仓分散，前十大重仓股占比不到5%，避免个股风险。
第三是基金经理的投资理念，从业14年，横跨产品、研究、投资多个岗位，管理这只基金一年多，任职回报11.39%，最大特点是"绝对收益导向"——一切策略都服务于为持有人实现长期稳健增值，而不是追求短期排名。这种理念在固收+产品里特别重要，因为固收+的持有人大多是风险偏好中等、希望替代部分银行理财的投资者，他们更看重持有体验，而不是某一年赚多少。
从持有人结构看，机构占比接近90%，说明专业投资者也认可这种策略。
最后说说我的看法。在当前市场环境下，固收+产品确实值得关注，但选对产品很重要。
$摩根双债增利债券C(OTCFUND|000378)$的优势在于：策略清晰、回撤控制好、长期业绩稳定，特别适合两类投资者：一是风险偏好中等、希望平衡收益和风险的投资者，可以用它替代部分银行理财或纯债基金；二是权益仓位较高的投资者，可以把它作为"压舱石"，降低组合波动。
当然也要提醒，固收+不是保本产品，短期也会有波动，但从长期看，这种三重收益来源的策略，在震荡市里或许能更好应对波动。建议大家可以关注，但不要一次性重仓，可以分批买入或定投，这样心态会更稳。
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