各位老铁，今天市场又双叒叕震荡了，上证指数也在4100点附近反复拉锯。说实话，最近这行情确实让人有点心累——上周刚有点起色，这周又被打回原形，板块轮动非常快，追高就被套，低吸也未必能赚钱。这种震荡加剧的背后，其实是一系列因素在交织：经济数据反复、政策预期分化、外部环境不确定性，再加上年底资金面偏紧，市场情绪自然就变得谨慎起来。但话说回来，这种震荡市反而是检验投资策略成色的好时机。我一直强调，A股现在正处在结构慢牛的格局中，但"慢牛"不等于普涨，而是结构分化会越来越明显——优质资产会慢慢涨，垃圾票可能永远回不来了。这种环境下，追涨杀跌的风险其实比牛市还大，因为一旦踩错节奏，可能几个月都解不了套。所以我的建议是：与其在股市里折腾，不如把一部分仓位配置到更稳健的资产上，比如"固收+"产品，既能享受股市的弹性，又能控制回撤，晚上睡觉也踏实。
说到固收+，今年确实是个值得关注的策略。传统的固收+产品主要分几种：固收+股票、固收+转债、固收+债券+股票。第一种就是纯债打底加股票增强，波动相对大一些；第二种是纯债加可转债，弹性介于股债之间；第三种就是现在比较流行的"三重收益"策略——信用债打底、可转债增强、股票提供弹性，三层结构协同作战。从今年的市场环境看，第三种策略的优势其实更明显。为什么？因为今年债市虽然震荡，但票息收益还是稳的；可转债经过调整后，估值已经回到合理区间，正股上涨就能带动转债；股票这边虽然分化大，但精选个股还是有机会。这种"三驾马车"的配置，进可攻退可守，比单一资产的风险更分散。而且从资产展望看，明年债市可能还是宽幅震荡，但票息策略性价比高；可转债在股市偏多假设下，赚钱机会主要靠正股；股票市场虽然波动大，但结构性机会不少。所以这种多资产配置的策略，正好能应对当前这种"没有趋势性机会，但结构性机会不少"的市场。
具体到产品，我最近关注到一只表现不错的基金——$摩根双债增利债券C$（000378）。这只基金今年以来收益2.44%，虽然不算特别惊艳，但关键是回撤控制得很好，净值曲线基本是一条斜线向上，最近一个月一直在涨，表现很稳。
拉长时间看，从2025年初到现在，净值从1.0左右涨到现在的1.09附近，期间最大回撤只有1.7%左右，这种"小步慢跑"的走势，在震荡市里其实很珍贵。为什么能这么稳？我仔细研究了一下它的策略，发现确实有点东西。它的核心配置是50%左右的信用债打底，主要投中高等级信用债，比如1-5年的二永债、城投债、交易所AAA可质押债，久期控制在2年左右，严控信用风险，不做信用下沉，这部分主要赚票息的钱。然后30%左右的可转债增强，重点配置100-130元的偏债性或平衡型转债，当转债价格超过130元进入股性区间后，会逐步止盈，目标是赚取绝对收益，不博取单一方向。最后20%左右的股票仓位，主要投科技成长和全球制造业复苏相关的周期品种，选股很谨慎，80%的股票都来自公司权益核心池和研究覆盖池，确保标的质量。这种"信用债+可转债+股票"的三层结构，既保证了底仓的稳定性，又通过转债和股票提供了弹性，而且仓位是动态调整的，会根据市场情况灵活配置。
再深入分析一下这只基金的优势。首先是策略的清晰度——它明确将组合预期最大回撤控制在5%以内，这个目标在固收+产品里算是很严格的了。怎么实现？主要通过动态调仓、交易策略和结合组合波动率进行仓位选择。比如当市场波动加大时，会主动降低股票和转债仓位，保住收益；当市场机会出现时，又会适当增加弹性仓位。其次是基金经理的经验——周梦婕有14年从业经验，计算机背景出身，对量化分析和策略执行很擅长，投资理念是"以资产配置为矛，风险预算为盾"，这种理性思维在震荡市里很管用。历史业绩也能验证这一点——这只基金近一年收益11.03%，大幅超越同类平均9.02%%，同类排名前15%，夏普比率2.76，在同类中排名前3%，说明单位风险带来的回报很高，投资效率很突出。这种"高夏普、低回撤"的特征，在固收+产品里其实很难得。
所以综合来看，这只基金确实值得关注。特别是现在这种震荡市，很多人在股市里赚不到钱还亏钱，不如把一部分资金配置到这种稳健型产品上。它不追求短期爆发力，但追求长期稳健增值，净值曲线平滑向上，持有体验会好很多。而且从当前市场环境看，它的策略正好能应对——债市震荡但票息稳，转债有结构性机会，股票精选个股也能贡献收益。对于风险偏好不高、但又想参与股市机会的投资者来说，这种产品是个不错的选择。当然，任何投资都有风险，固收+也不是保本产品，但相比纯股票基金，它的波动和回撤确实小很多，更适合震荡市持有。如果你最近也在为市场震荡烦恼，不妨关注一下这只基金，至少能让你晚上睡得更安稳。
注：数据分享，仅做交流，盈亏自负，注意风险！
$摩根双债增利债券C(OTCFUND|000378)$ $摩根双债增利债券A(OTCFUND|000377)$
$富国稳健增强债券A/B(OTCFUND|000107)$ $华夏双债债券C(OTCFUND|000048)$ $长城短债C(OTCFUND|007195)$ $南方昌元可转债债券C(OTCFUND|006031)$ $华夏可转债增强债券C(OTCFUND|012887)$ $博时转债增强债券C(OTCFUND|050119)$ $鹏华可转债债券C(OTCFUND|010964)$ $鹏扬双利债券C(OTCFUND|005452)$
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