#指数操盘手集结令# #长假来临 持基过节还是持币过节？# 最近一段时间债券市场持续开启“调整模式”，尤其是长期债券价格出现较为明显的回撤，10年期国债收益率从月初的1.64%悄悄爬到了1.7%附近，虽然幅度不算大但连续的阴跌还是让不少持有债基的朋友捏了把汗。一边是股市那边热闹不断，一边是手里的债基没怎么涨波动还加大了。债市调整的原因是什么？今年还能买债基吗？

1、首先来看看债市本轮调整的主要原因：一个是股债市场的“此消彼长”。经过过去2年多时间的单边上行后，债市利率已破历史极值，继续向下的空间或比较有限。而A股整体处于相对低位，近期持续回暖，加剧了股债市场间的“跷跷板”效应。

这一轮A股牛市，沪指从2635点涨到3899点了，区间涨幅约50%，本轮全球范围内的牛市，A股已经追平其他市场了，只是时间晚了几个月。以前债市承接了很大一部分从权益市场流出的避险资金，现在A股眼看要好起来自然就会有一部分资金流回股市，这样给长端债券带来一定的卖压。

2、另一个是债市此前拥挤度较高。过去几年在利率下行周期中，市场对债市看涨预期较强。年内，债基久期已突破历史新高，杠杆率逼近历史高点，期限利差、品种利差、信用利差等被大幅压缩至历史低位，这导致当前债市对市场震荡变得比较敏感。

再加上去年债市的火热一定程度上透支了收益空间。当前债基久期突破历史新高，杠杆率逼近历史高点，各类利差（包括期限利差、品种利差、信用利差）被大幅压缩至历史低位，种种现象表明债市拥挤度较高，使得对利空的反应也更加敏感。

3、最近债券市场又跌了一阵，一方面是市场担忧公募新规可能会提高基金短期交易费用，另一方面超长期国债的发行也给市场带来一定波动。对于价值投资者而言，下跌通常是风险的释放，上涨才是风险的累积，面对资产短期的调整，我们应该更积极乐观一些，甚至可以着手看看是否已经跌出机会。

这轮债券市场调整有个明显特点：“短稳长调”。1 年期国债收益率调整幅度很小，主要是10年期等长期限品种在动，说明市场更担心的是长期经济预期，而非短期流动性。而且从历史数据看，当前调整幅度还处于“温和区间”，远没到恐慌的时候。

事实上A股市场风险偏好提升，并不必然意味着债市将步入熊市。在经济结构仍处转型升级阶段，适度宽松货币政策是主旋律，叠加宏观状态更多位于强预期、弱现实的象限，“股牛、债不弱”行情或可持续演绎。

对于债券基金投资而言，“择时”并非胜负手，而是资产配置中“压舱石”的必要存在，尽管短期债基净值波动，但债券本身具有生息属性，只要未发生信用风险事件，随着债券逐步到期兑付，因市场波动导致的短期净值下跌有望得到修复。

这里科普一下债券基金又称为债券型基金，是指专门投资于债券的基金，它通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。具体来说它还包括短债基金、一级债基、二级债基、可转债基金等等。不同细分下的债基，当然也有着不同的风险和收益，风险由小到大：纯债基金＜一级债基＜二级债基＜可转债。

大家在选择债券基金时，一定要根据自己的风险承受能力做一下筛选，适合自己的才是最好的。如果小伙伴追求稳健，希望收益波动与亏损风险相对低一些，并愿意为此牺牲部分收益，对收益要求不会太高，那么债券基金就挺适合。

那么我们如何筛选债券基金？首先我们要看基金的基本资料。查看目标基金公布的“基金持仓”，可以根据持仓做一些分析，看看更偏向哪一类债券，是国债、国开债、金融债、城投债、企业债、地产债等等。从持仓中可以了解债券基金所投资的券种，可以帮助投资者进一步深度判断一只债基的风险级别。

其次是看基金经理的基本资料，债券基金收益主要来源于基金经理对债券市场的把握，了解基金经理在债券投资上的操作思路，更有利于筛选出优质的债券基金，优先选择5年以上经验的，历经周期考验的基金经理。

最后是看历史收益和回撤。历史收益高，有可能投资的是高风险债券，或加了杠杆，高风险债券出现下跌的概率必然会高一些。即便是小调整，由于杠杆作用，跌幅也会更大一些。我们不是简单的业绩分析，在分析的时候，不挑短期跑得最快的，而是侧重选那些中等偏上，稳中有进的。

结合上面已经了解基金的基本情况，如基金的投资方向和持仓等要素，再综合进行判断。当然除了关注基金本身，还可以选择一些实力强、在固收领域发力很深的团队和品牌很靓的基金公司。

摩根双债增利债券是一只混合二级债券基金（固收+基金）。核心策略是重点配置信用债和可转债，以期在控制风险的同时获取增强收益。基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，其中信用债和可转债的比例合计不低于非现金基金资产的80%，同时它可以投资于股票等权益类资产，但比例不超过基金资产的20%。

这里科普一下“固收+”基金，简单理解为“固收”和“+”的资产结合。“固收”是收益稳定的的债券、同业存单等资产。“+”是风险、收益相对更高的股票投资、打新、可转债、股指期货、国债期货等权益投资产品。按2022年的监管新规，“固收+”产品，权益投资比例须在10%至30%，且转债要算入权益资产。

固收+的本质，就是一种资产配置的思路，在不同经济周期和市场环境下，过资产配置偏移、风格行业轮动及选券择时增厚产品收益，主要有四大投资来源：固收、低仓位股票、打新、多策略增强。

基金经理周梦婕，2025年1月开始管理这只基金，会综合运用久期管理、收益率曲线策略、信用债精选和可转债投资等多种策略。在可转债投资上，会深入分析其股性和债性，精选个券。摩根资产管理作为国内知名的基金公司之一，整体背景和实力雄厚。我准备将这只基金加入自选，纳入长期观察之中，感兴趣的同学可以择机关注布局！

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