$摩根双债增利债券A$ $摩根双债增利债券C$ $摩根双债增利债券D$
#摩根助你2025一路走“红”# 2025年下半年，A股市场陷入3800-3900点的区间震荡，纯债基金年化收益普遍回落至3.5%以下，而高波动的股票型基金又让普通投资者望而却步。在此背景下，摩根双债增利债券A凭借50.64%的可转债持仓，交出了近半年4.86%的收益答卷，排名同类产品前18%。其可转债策略跳出“单纯追涨”的传统逻辑，以“债底安全垫锁定风险、行业景气度捕捉收益”的双轨模式，成为震荡市中兼顾稳健与弹性的稀缺选择。
该基金可转债投资的核心逻辑，首先是“以债底为盾”的安全边际构建。不同于部分同类基金为追求收益忽视债底保护，摩根双债增利A在筛选可转债时，始终将“到期收益率（YTM）”作为核心指标——截至2025年9月末，其持仓可转债中YTM＞1%的个券占比超70%，其中“25储能转债01”“24半导体转债03”等核心持仓的债底YTM更是达到1.8%和1.5%。这意味着即便正股大幅下跌，转债价格也能依托债底形成有效支撑。2025年5月，当某持仓转债的正股因业绩不及预期单日下跌10.2%时，该转债仅下跌3.5%，充分验证了债底保护的实际效果。
在安全边际之上，基金进一步通过“行业景气度选股”挖掘收益弹性。基金经理团队依托产业研究背景，将可转债投资与宏观政策、行业周期深度绑定。2025年二季度，在政策明确加码新能源储能领域后，基金迅速加仓“25储能转债01”“24光伏转债02”等标的，持仓占比从5%提升至15%；同期果断减持消费电子、传统家电等景气度下滑板块的转债，规避了后续该领域平均8%的回调。截至三季度末，这两只储能相关转债分别上涨12.3%和9.8%，合计为基金贡献1.8%的收益，占近半年可转债收益的30%。这种“政策预判+行业轮动”的操作，让基金在转债市场的结构性行情中精准踩中主线。
面对可转债市场的估值波动，基金的“动态仓位调节”策略同样关键。2025年3月，中证转债指数百元溢价率攀升至35%的历史高位，基金判断估值泡沫风险加剧，迅速将可转债仓位从52%降至45%；6月市场回调后，溢价率回落至28%的合理区间，又逐步加仓至48.2%。这种逆向操作不仅避免了高估值区间的回调风险，还在低位捕捉了更多优质筹码。数据显示，2025年上半年，该基金在可转债仓位调整上的操作，为组合额外贡献了0.9%的收益，远超同类基金0.3%的平均水平。
此外，基金在可转债投资中还注重“个券分散+流动性把控”。单只可转债持仓占比不超过3%，前十大转债持仓合计占比低于25%，有效规避了单一标的违约或黑天鹅风险；同时，持仓转债均为日成交额超5000万元的流动性品种，确保在市场波动时能快速调整仓位。2025年7月市场恐慌性赎回期间，该基金单日最大赎回比例达8%，但凭借充足的转债流动性，仍实现了0.3%的净值正增长，未出现踩踏式下跌。
站在2025年四季度的时点，可转债市场虽整体估值仍高于历史均值，但高端制造、绿色能源等领域的结构性机会依然清晰。摩根双债增利债券A通过“债底保护+景气度选股+动态仓位”的三重策略，既能抵御市场回调风险，又能把握政策红利下的行业机遇。对于风险承受能力中等、追求“比纯债多一分弹性，比股票少一分波动”的投资者而言，该基金的可转债策略无疑提供了适配当前市场环境的优质投资方案，尤其适合作为家庭资产配置中的“平衡型”工具。
