#摩根助你2025一路走“红”# 2025年的中国资本市场呈现出罕见的分化格局：一边是权益市场持续刷新新高，万得全A指数年内涨幅达21.29%；另一边是债市遭遇调整，10年期国债收益率从年初1.59%攀升至1.8%以上，导致纯债基金平均最大回撤达0.88%，部分长债基金单月跌幅甚至超过1.5% 。在这种股债"冰火两重天"的环境中，$摩根双债增利债券A$ 以近一年18.15%的净值增长脱颖而出，成为债基市场的"显眼包"。其"信用债筑底、可转债增强、利率债调节"的三重策略，为投资者提供了穿越市场波动的有效解决方案。

双债策略的成功首先源于对市场环境的精准适配。2025年国债利率上行主要受资金面收紧和政策预期调整影响，9月中旬10年期国债活跃券收益率一度突破1.83%，导致利率债基金净值大幅回撤，30年国债ETF最大回撤高达5.59%。这种环境下，纯债基金难以通过票息收益覆盖价格下跌损失，年内亏损的债基数量已超过400只。而摩根双债增利A通过45%左右的高等级信用债持仓构建安全垫，这些AAA级国企债和金融债 票息率普遍在5%以上，且久期控制在2.5年左右，在利率波动中展现出较强抗跌性 。

在权益市场走牛的背景下，可转债成为收益的关键引擎。中证转债指数年内上涨15.55%，显著跑赢纯债资产，而摩根双债增利A48%的转债仓位精准捕捉了这波行情。基金在转债投资上展现出清晰的策略逻辑：一方面聚焦消费和电力设备等强势板块，相关转债年内分别上涨2.77%和2.12%；另一方面实施动态估值管理，在3月百元溢价率升至35%历史高位时果断减仓，6月回落至28%合理区间后及时加仓，单这一操作就贡献了0.9%的超额收益 。这种"估值纪律+行业景气"的双轮驱动，使其转债投资收益远超同类平均水平。

小比例利率债的灵活配置则起到了"避震器"作用。2025年债市多次出现情绪性波动，9月中旬因地产利好消息和基金费率新规影响，10年期国债收益率单日上行2BP。面对这种突发情况，摩根双债增利A通过调整利率债仓位调节组合久期，既避免了纯债基金的深度回撤，又保持了足够的流动性应对赎回压力。这种战术性调整能力，使其在债市回调期间仍能实现净值正增长，展现出优秀的风险控制水平。

展望未来，该基金的策略优势有望持续兑现。从货币政策看，央行在二季度货币政策执行报告中明确将"促进物价合理回升"作为核心目标，宽松基调未变，这为信用债提供了稳定的政策环境；从权益市场看，创新药、科技等主线清晰，转债作为"进可攻退可守"的工具，仍能分享成长红利；尽管当前转债百元溢价率升至32.09%的历史高位，但基金通过精选个券和逆向操作，仍能在高估值环境中挖掘结构性机会 。

当然，投资该基金也需警惕潜在风险：转债高估值可能加剧短期波动，基金规模快速增长可能影响策略执行效率，利率若进一步上行至1.85%以上将对债券组合形成新的压力 。但综合来看，摩根双债增利A通过分散配置和动态调整，已建立起应对复杂环境的有效机制。

在当前股债分化的市场环境中，单纯的纯债基金难以抵御利率上行压力，而高仓位权益产品又面临波动加剧风险。摩根双债增利A凭借"信用债提供基础收益、可转债捕捉权益弹性、利率债管理利率风险"的三角策略，完美平衡了收益性与安全性。对于追求"比纯债多一分收益，比股票少一分波动"的中等风险偏好投资者而言，该基金无疑是当前市场环境下的理想选择，有望在震荡上行的行情中继续创造稳健回报。$摩根双债增利债券C$ $摩根双债增利债券D$