2025年一季度,国内经济数据呈现回暖态势,稳增长政策的效果逐步显现,出口增速边际有所回落,但总体韧性依然较强。从数据来看,1月-2月合并工业增加值同比增长5.9%,工业生产保持韧性;1-3月国内制造业PMI依次为49.1、50.2、50.5,连续两个月处于扩张区间。2月CPI同比下降0.70%,环比下降0.20%,PPI同比下降2.20%,环比下降0.10%,价格水平有所回落。2月M2同比增长7.0%,M1同比增长0.1%,流动性环境持续改善。2月末外汇储备3.23万亿美元,汇率维持稳定。一季度A股市场呈现震荡分化格局,风格上小盘和成长占优,上证指数下跌0.48%,沪深300和创业板指数分别下跌1.21%和1.77%,中证1000和科创50指数分别上涨4.51%和3.42%。
展望未来,宏观经济层面,海外市场的冲击依然存在,关税仍然是较大的不确定因素,但国内稳增长的政策方向已经逐步明朗,我们认为在政策推动和需求回升的双重作用下,经济有望逐步企稳,当前市场的机遇要大于风险。随着经济数据的不断验证以及市场风险偏好水平的逐步改善,权益类资产在低利率环境下的风险收益比将进一步凸显。在经济新旧动能转换的过程中,A股市场仍然将以结构性机会为主,定价逻辑上有望从情绪驱动向基本面驱动切换,这将给我们的量化模型带来较大的发挥空间。长期来看,改革创新是保持经济增长的根本动力,在科学技术带动产业升级的大背景下,我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间,具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司,将具备较高的投资价值。
本基金是以沪深300指数为基准的指数增强基金,从基准的角度来看,沪深300指数汇聚了国内各行业的头部企业,这些企业在经济逐步企稳复苏的过程中将会率先迎来基本面的改善。从选股模型的角度来看,我们的投资组合主要以基本面量化选股为主,风格上维持价值和成长之间的平衡,同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司,在股市波动中以自下而上选股为主以期产生持续稳定的超额收益。