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基金经理艾小军在最新报告中指出，美联储降息周期和地缘政治冲突正推动黄金进入上行通道，而他的基金在2025年第三季度维持了99%的高仓位运作。
随着全球经济环境继续呈现出复杂多变的态势，市场波动加剧，黄金作为传统避险资产的价值日益凸显。在美联储开启新一轮降息周期、全球地缘政治冲突持续发酵的背景下，黄金价格在2025年三季度再度进入上行通道。
根据国泰基金管理有限公司的2025年第三季度报告，截至2025年9月30日，国泰黄金ETF联接A基金的资产净值已达到86.16亿元，显示出市场对该类资产的配置需求。
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01 市场环境与黄金逻辑
当前全球经济正呈现 “低增长+高不确定性”特征。美联储在2025年已多次降息，但全球地缘政治冲突持续发酵，加上国内经济复苏节奏的不确定性，导致市场波动率显著抬升。
在这种情况下，黄金的避险属性得到充分发挥。基金经理艾小军在2025年第三季度报告中指出：“美联储9月再度降息，加上地缘政治冲突频发，推高市场避险情绪，金价再度步入上行通道。”
数据显示，2025年三季度以COMEX黄金为代表的国际金价上涨17.27%，而人民币计价的黄金Au99.99上涨14.05%。
02 国泰黄金ETF联接A产品解析
国泰黄金ETF联接A（基金代码：000218）成立于2016年4月13日，是一只紧密跟踪黄金资产表现的基金产品。
该基金的核心策略是 投资于国泰黄金ETF的比例不低于基金资产净值的90%，通过间接投资于黄金资产，实现对金价的紧密跟踪。
基金的业绩比较基准为“上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%”，追求日均跟踪偏离度不超过0.35%，年化跟踪误差不超过4%。
03 专业管理团队与运作策略
该基金由资深基金经理艾小军管理，他自2016年4月13日起担任该基金的基金经理，拥有超过24年的证券从业经验。他同时管理国泰黄金ETF及联接基金，是国内最早深耕黄金投资领域的基金经理之一。
在投资运作方面，基金采取被动式管理策略，主要通过投资于国泰黄金ETF实现对黄金资产的紧密跟踪。
艾小军在三季度报告中提到：“本基金作为被动跟踪金价的基金，我们的核心策略是维持高仓位以确保与金价的紧密跟踪。 在本季度，本基金的仓位大部分时间维持在99%左右。”
04 基金表现与风险控制
从历史表现看，国泰黄金ETF联接A基金展现出了较好的跟踪能力。根据2025年第三季度报告，基金在过去三个月实现了13.85%的净值增长率，过去一年更是达到45.34%。
基金的风险收益特征明确：主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。
然而，投资者需注意基金面临的主要风险包括联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险以及流动性风险等。
05 费用结构与成本优势
国泰黄金ETF联接A的费用结构对长期投资者较为友好。基金的申购费根据金额不同而有所区别，如申购金额在100万元以下的费率为0.70%。
在赎回费方面，持有时间越长费率越低，持有时间超过730天的赎回费率为0.00%。基金管理费为0.50%，托管费为0.10%。
值得指出的是，本基金管理人、托管人不对本基金财产中的国泰黄金ETF资产计提管理费和托管费。
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截至2025年12月5日，国泰黄金ETF联接A的基金净值已达到3.4552元，自基金合同生效以来的累计净值增长率达到215.97%。
展望未来，基金经理艾小军认为：“美联储已开启新一轮降息周期，海外流动性趋松的趋势确定，我们认为国际金价有望得到进一步的支撑。”
随着全球经济复苏的不确定性以及潜在的经济衰退风险增加，黄金作为传统避险资产，在资产配置中的作用已不容忽视。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本基金不提供任何保证，投资者可能损失投资本金。
