#观点搭子团火热招募中！#打卡27天。在经济债务化、债务货币化的当下，宏观资产价格中枢存在整体性的抬升动力。通过扣除实物世界的价格水平，我们建立“不受总价格水平影响”的真实金价作为黄金估值的体现。统计层面来看，真实金价能够体现黄金在大类资产中充当“稳定器”的资产功能。
统计分析：（1）趋势层面，1840 年开始，黄金的估值逐渐呈现出从稳定状态转向趋势性抬升的状态。
（2）波动层面，近百年的时间框架中，黄金的估值波动跟随债务周期而变动，且同百年前发生了范式转变，从负相关性转向正相关性，金价分析：1970 年全球货币体系出现了范式切换，驱动全球债务规模迎来了显著的扩张。
尽管生产率持续回落，但是债务率不断创出新高（08 年金融危机并没有改变这一状态），当前真实金价的再次走高反馈了这一现实。展望未来，驱动高估值金价回落的核心因素依然在于全球债务周期的转变，从不可持续的高债务率现实走向可持续扩张的未来，中间的路径仍是值得探讨的地方。
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