#观点搭子团火热招募中！#打卡25天。黄金是传统的避险资产，在经济不稳定、政治动荡或金融市场出现危机时，它的价值往往能凸显出来。比如欧洲债务危机深化，资金就会抛售欧美债券，转而买入黄金避险，形成美元指数与金价同涨的特殊行情。地缘政治紧张，像国际冲突发生时，投资者也会购买黄金来避险，促进黄金价格上涨。
经典框架历久弥新，货币属性基石稳固。传统意义来说，货币属性、金融属性、避险属性及商品属性为黄金的四大定价属性，决定了黄金价格的整体框架。我们认为货币属性是黄金的第一属性，货币属性的强弱决定了黄金中期定价框架和逻辑的变化，决定了金融属性和避险属性的定价有效性。美元信用体系下，黄金的货币属性表征其对美元的替代性。
　　复盘：货币属性强弱变化主导不同时期定价逻辑切换。我们认为布雷顿森林体系瓦解后，黄金在不同时期的定价框架可以分为几类：1）美元货币体系下的金融属性定价（1971-1989；2009-2020）；2）美元信用强化下的货币属性定价（1990-2008）；3）美元信用弱化下的货币属性定价（2021-至今）。此外，我们认为长周期中，全球央行购金行为对黄金定价框架的变动起到至关重要的作用，在一定程度上指导定价框架的转变。
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